>> 中信證券-2023年宏觀經(jīng)濟和金融市場展望-230222
| 上傳日期： |
2023/2/22 |
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| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
明明 |
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全球宏觀：通脹下降偏緩，衰退時點推遲
美國就業(yè)市場超預(yù)期強勁，通脹下行路徑坎坷，美國經(jīng)濟衰退時點推遲，衰退幅度或偏淺。
美聯(lián)儲貨幣緊縮路徑大幅上調(diào)，美元指數(shù)階段性抬升，美股、美債均面臨壓力。
國內(nèi)經(jīng)濟：從地產(chǎn)周期到新興制造周期
經(jīng)濟：疫情防控優(yōu)化、政策發(fā)力推動經(jīng)濟復(fù)蘇，2023年GDP增速有望達(dá)到5.5%左右，預(yù)計呈“N”型走勢。
消費：春節(jié)后消費反彈速度較快，全年零售消費有望實現(xiàn)7%左右的同比增長，關(guān)注結(jié)構(gòu)分化。
投資：基建上半年有望形成更多實物工作量，以新興制造業(yè)為代表的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)將替代地產(chǎn)成為新的經(jīng)濟周期引領(lǐng)者。
政策組合：宏觀政策協(xié)調(diào)配合，靠前發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟
財政：預(yù)算內(nèi)財政將有一定擴張，預(yù)計赤字率3%左右，新增專項債4萬億左右，準(zhǔn)財政工具延續(xù)發(fā)力。
貨幣：“常規(guī)降準(zhǔn)”仍有必要，關(guān)注存款利率改革和存量按揭貸款利率調(diào)整。
大類資產(chǎn)展望
權(quán)益：處于低估值區(qū)間，把握周期復(fù)蘇和成長洼地。
債券：利率債在2.9%附近具備配置價值，信用債短端品類更受青睞。
商品：貴金屬避險價值值得關(guān)注，內(nèi)需驅(qū)動型工業(yè)品震蕩偏多，外需驅(qū)動型工業(yè)品處于熊市。
匯率：全球流動性趨勢性拐點將至，內(nèi)外部壓力均有緩和，人民幣或偏強運行。
風(fēng)險提示：國內(nèi)疫情擾動超出預(yù)期；國內(nèi)政策節(jié)奏變化；地緣政治問題；海外經(jīng)濟衰退及其次生風(fēng)險
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