>> 開源證券-康緣藥業(yè)(600557)公司信息更新報告：完成2022年股權(quán)激勵考核目標(biāo)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，利潤快速增長-230222
| 上傳日期： |
2023/2/22 |
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| 1264KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡明子,古意涵 |
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完成2022年股權(quán)激勵考核目標(biāo)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，維持“買入”評級
2月20日，公司發(fā)布2022年年報：2022年實現(xiàn)營收43.51億元（+19.25%），歸母凈利潤4.34億元（+35.54%），扣非凈利潤3.95億元（+30.87%）。公司Q1/Q3收入皆增長25%+，實現(xiàn)較高增長，Q2由于疫情影響收入增速為12%，Q4收入增速為15%，預(yù)計與Q4醫(yī)院加大呼吸類藥品儲備導(dǎo)致心腦血管藥品院內(nèi)銷售減少有關(guān)。公司逐步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，非注射產(chǎn)品收入快速增長，我們上調(diào)2023-2024年、新增2025年盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤分別為5.39（原為5.08）/6.56（原為6.21）/8.00億元，EPS分別為0.92/1.12/1.37元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為27.7/22.8/18.7倍，維持“買入”評級。
非注射劑收入占比繼續(xù)提升，金振口服液快速放量，熱毒寧注射液恢復(fù)增長
分劑型看，2022年公司收入結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，非注射劑收入占比從2021年的64.3%提升至66.65%，收入同比增長23.69%，超過股權(quán)激勵22%的增速預(yù)期。口服液收入增長68.4%達到11.22億元，主要系金振口服液銷售量增長74.8%；注射劑同比增長11.3%，主要系熱毒寧注射液銷售量同比增長54.9%（銷售加大拓展+列入新冠診療推薦用藥）。顆粒劑/沖劑收入增長104.46%，主要系杏貝止咳顆粒、散寒化濕顆粒銷售額上升所致（皆為新冠診療推薦用藥），凝膠劑收入增長417.69%至0.3億元，主要系筋骨止痛凝膠進入醫(yī)保后快速放量所致。
2023年經(jīng)營重點：打造3大核心品種，發(fā)展非注射品種群梯隊和基層市場
公司繼續(xù)打造金振口服液、熱毒寧注射液、銀杏二萜3個核心大品種，同時布局一批發(fā)展級品種，以形成非注射品種群梯隊。同時，公司將加大開發(fā)基層市場，助力獨家基藥品種杏貝止咳顆粒、銀翹解毒軟膠囊快速覆蓋各城市社區(qū)服務(wù)中心和鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院，同時力爭實現(xiàn)金振口服液對公司現(xiàn)有基層終端的全覆蓋。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險。
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