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核心要點(diǎn)：
　　一月裝機(jī)量大降在預(yù)期之內(nèi)
　　根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量295GWh（+90.7%）；2023年1月裝機(jī)量16.1GWh（-0.3%），環(huán)比減少55.4%。
　　中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量與中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量高度相關(guān)，步調(diào)基本一致。一月車市驟冷，主要有兩方面因素疊加，其一是去年末補(bǔ)貼退出前集中搶購(gòu)?fù)钢枨?，其二是今年春?jié)假期特別早，車市驟冷自然也導(dǎo)致裝機(jī)量大降。一月數(shù)據(jù)參考價(jià)值不大，春節(jié)后新能源汽車產(chǎn)銷逐漸恢復(fù)，須要關(guān)注二月、三月產(chǎn)銷恢復(fù)情況。
　　中國(guó)動(dòng)力電池生產(chǎn)旺盛，出口放量
　　2022年中國(guó)動(dòng)力電池生產(chǎn)量546GWh（+149%）；2023年1月生產(chǎn)量28.2GWh（-5.0%），環(huán)比減少46.3%。
　　值得注意，生產(chǎn)量超過(guò)裝機(jī)量是常態(tài)，也是正常現(xiàn)象。生產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)上報(bào)，裝機(jī)量數(shù)據(jù)依據(jù)車輛合格證（中國(guó)機(jī)動(dòng)車整車出廠合格證）信息，已生產(chǎn)未裝機(jī)部分包括國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)最終直接出口/隨車出口部分。隨著中國(guó)動(dòng)力電池出口放量，生產(chǎn)量與裝機(jī)量差距有擴(kuò)大趨勢(shì)。
　　2022年中國(guó)動(dòng)力電池出口量68.1GWh（該數(shù)據(jù)含有儲(chǔ)能電池）；2023年1月出口量7.9GWh，環(huán)比減少15.2%。中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)發(fā)展全球領(lǐng)先，擁有最完整的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池也已經(jīng)開(kāi)始大量供貨海外市場(chǎng)，出口量很可觀。
　　國(guó)產(chǎn)車型升級(jí)浪潮帶動(dòng)純電動(dòng)乘用車平均帶電量上行
　　2023年1月中國(guó)純電動(dòng)乘用車平均帶電量55.5度（上月是52.5度）。
　　2020年下半年開(kāi)始國(guó)民代步小車興起導(dǎo)致平均帶電量一度下行，然而，近來(lái)動(dòng)力電池漲價(jià)致使國(guó)民代步小車難以盈利，車企促銷動(dòng)力不足，國(guó)民代步小車熱潮暫告段落，取而代之是國(guó)產(chǎn)車型升級(jí)浪潮，成本壓力下車企意圖藉由車型升級(jí)來(lái)突破困局，促使平均帶電量企穩(wěn)回升。
　　投資建議
　　我們判斷鋰價(jià)開(kāi)啟下行周期，隨著鋰等鋰電材料價(jià)格回調(diào)，屆時(shí)動(dòng)力電池成本壓力有望緩解，動(dòng)力電池企業(yè)盈利狀況會(huì)有所改善。特別的，現(xiàn)階段大多數(shù)動(dòng)力電池企業(yè)都是微利經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)彈性大，建議關(guān)注其盈利狀況改善。另外，部分中國(guó)動(dòng)力電池企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始大量供貨海外市場(chǎng)，建議關(guān)注已經(jīng)進(jìn)入國(guó)際供應(yīng)鏈的動(dòng)力電池企業(yè)。維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源汽車行業(yè)受政策影響景氣波動(dòng)劇烈；動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。豢萍脊晒乐荡蠓▌?dòng)風(fēng)險(xiǎn)。