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債券
　　22年銀行理財(cái)年度報(bào)告點(diǎn)評：全面凈值化元年，銀行理財(cái)表現(xiàn)如何？贖回潮沖擊，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模自21年下半年以來首次轉(zhuǎn)為負(fù)增；理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)配置更偏防御，債券非標(biāo)權(quán)益?zhèn)}位均下降，現(xiàn)金資產(chǎn)倉位抬升；年末債市調(diào)整帶動理財(cái)產(chǎn)品收益率大幅下降，杠桿率環(huán)比降同比升；新發(fā)行封閉式產(chǎn)品期限繼續(xù)拉長，為市場提供長期穩(wěn)定資金來源；現(xiàn)金理財(cái)新規(guī)過渡期結(jié)束，產(chǎn)品規(guī)模下降；理財(cái)產(chǎn)品凈值化波動加劇，投資者群體整體風(fēng)險(xiǎn)偏好更加保守。
　　策略
　　供給側(cè)看消費(fèi)機(jī)會在何處？①當(dāng)前消費(fèi)需求已在邊際改善，前期供給收縮明顯的行業(yè)業(yè)績彈性將更大，類似16-17年周期和消費(fèi)。②疫情期間酒、零售、服務(wù)類消費(fèi)行業(yè)供給收縮明顯，結(jié)合估值等市場面維度，其中啤酒、黃金珠寶、酒店更優(yōu)。③產(chǎn)業(yè)鏈角度，消費(fèi)復(fù)蘇有望帶動上游原材料需求好轉(zhuǎn)，當(dāng)前估值相對較低的化纖、紙包裝、添加劑等將受益。
　　行業(yè)與主題熱點(diǎn)
　　傳媒：監(jiān)管持續(xù)回暖+科技創(chuàng)新賦能，推薦低估值傳媒板塊公司。AIGC：ChatGPT帶動的產(chǎn)業(yè)熱度仍在持續(xù)提升，全球互聯(lián)網(wǎng)/科技巨頭都在共同加入AIGC的產(chǎn)業(yè)趨勢，國內(nèi)AIGC應(yīng)用集中在文字、圖片、視頻、音樂、游戲等領(lǐng)域，近期藍(lán)色光標(biāo)、華策影視等公司均披露將接入百度“文心一言”，未來隨著相關(guān)技術(shù)的日趨成熟，AIGC將有望成為內(nèi)容創(chuàng)新發(fā)展的新引擎，未來關(guān)注相關(guān)應(yīng)用場景和商業(yè)模式變化。游戲：2023年已發(fā)放兩批版號，累計(jì)獲批數(shù)量近200款，內(nèi)容監(jiān)管常態(tài)化進(jìn)一步驗(yàn)證，2023年更多優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能有望陸續(xù)上線。當(dāng)前游戲公司均處于低估值區(qū)間，疊加政策常態(tài)化、技術(shù)創(chuàng)新和未來業(yè)績趨勢持續(xù)向上，游戲板塊白馬公司估值性價比逐步凸顯。
　　重點(diǎn)個股及其他點(diǎn)評
　　微電生理-U（688351）：強(qiáng)研發(fā)、產(chǎn)品快速更迭，國產(chǎn)龍頭電生理藍(lán)海啟航。營收增長迅速，產(chǎn)品利潤豐厚；電生理集采降價溫和，銷量有望擴(kuò)大；研發(fā)能力強(qiáng)勁，創(chuàng)新驅(qū)動成長；電生理核心耗材取得突破，市場份額增長可期。公司分別于2022年10月和12月取得了高密度標(biāo)測導(dǎo)管、壓力監(jiān)測射頻消融導(dǎo)管的注冊證。這兩款產(chǎn)品為電生理領(lǐng)域核心耗材，是外資領(lǐng)先核心技術(shù)所在。我們認(rèn)為公司這兩款產(chǎn)品的獲批，將在很大程度上帶來公司房顫電生理手術(shù)器械銷量的增長，從而助力公司市場份額的增長。高端電生理領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。