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核心觀點(diǎn)：
　　大型化是圓柱電池發(fā)展的必經(jīng)之路，特斯拉4680電池引發(fā)廣泛關(guān)注。2020年9月23日，特斯拉股東大會(huì)及電池日上展示了“4680型電池”新產(chǎn)品，引發(fā)業(yè)界廣泛關(guān)注。1865時(shí)代的圓柱電池單體能量容量小、所需電池?cái)?shù)量多，致使圓柱弧形表面空隙大的問(wèn)題顯著放大，電池包體積利用率極低，圓柱電池大型化迫在眉睫。當(dāng)前最大的單體圓柱電池是特斯拉提出的4680圓柱，相比上一代能量容量提升5倍，續(xù)航里程提升16%，單體電池?cái)?shù)量從4000+件減少到960件，性能優(yōu)勢(shì)顯著。
　　4680電池開(kāi)啟批量化應(yīng)用，頭部電池廠商密集加碼。從4680走向批量化應(yīng)用的節(jié)奏來(lái)看，特斯拉最早在2020年于美國(guó)加利福尼亞州的弗里蒙特電池工廠投建10GWh的試驗(yàn)線，22年一季度末首批使用4680電池的Model Y車型交付，標(biāo)志著4680電池正式開(kāi)啟規(guī)?；瘧?yīng)用。當(dāng)前國(guó)內(nèi)外頭部動(dòng)力電池廠商包括比克電池、億緯鋰能、寧德時(shí)代、特斯拉、松下等大規(guī)模加碼布局4680電池項(xiàng)目，規(guī)劃總產(chǎn)能達(dá)433GWh。
　　最大的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新在于無(wú)極耳，帶來(lái)更大規(guī)模的激光焊接應(yīng)用市場(chǎng)。在4680大圓柱中特斯拉提出了無(wú)極耳結(jié)構(gòu)，把圓柱電池兩端的集流體都變成了極耳，可將電阻從2170的23mΩ降低至2mΩ。全極耳制造技術(shù)是4680圓柱電池制造的核心技術(shù)。全極耳在圓柱電池端的應(yīng)用使電芯組裝工藝發(fā)生變化，根據(jù)國(guó)軒高科相關(guān)專利，相比傳統(tǒng)圓柱電池，差異點(diǎn)在于新增揉平環(huán)節(jié)以及極耳焊接改為激光焊，激光焊接工藝環(huán)節(jié)增加，有望為打開(kāi)更大的激光焊接設(shè)備需求空間。
　　投資建議：根據(jù)電池形態(tài)的變化，激光焊接成為大圓柱電池生產(chǎn)線中增量工藝環(huán)節(jié)，建議關(guān)注具備4680圓柱電池極耳焊接能力的聯(lián)贏激光。此外，在鋰電池全球性產(chǎn)能擴(kuò)張浪潮中，我們建議三條線索把握投資機(jī)會(huì)：（1）具備整線的龍頭，例如先導(dǎo)智能、利元亨等；（2）在核心工藝設(shè)備占據(jù)較高市場(chǎng)份額的設(shè)備企業(yè)，例如杭可科技、海目星等，建議關(guān)注先惠技術(shù)；（3）具備產(chǎn)能承接頭部企業(yè)溢出訂單的自動(dòng)化企業(yè)，例如瀚川智能，建議關(guān)注科瑞技術(shù)，博眾精工等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，新產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。