>> 國信證券-納芯微(688052)2022年收入增長94%，與陸博汽車電子宣布產(chǎn)品合作-230222
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡劍,胡慧,周靖翔 |
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2022年收入同比增長94.02%，歸母凈利潤同比增長4.21%。公司2022年營收16.73億元(YoY +94.02%)，歸母凈利潤2.33億元(YoY +4.21%)，扣非歸母凈利潤1.57億元(YoY -28.33%)，其中4Q22營收3.96億元(YoY +40%, QoQ-18%)，歸母凈利潤虧損886萬元。公司2022年收入增長主要受惠于汽車電子、光伏、電力儲能、功率電機驅(qū)動等下游應用領域需求旺盛，公司不斷推出相應芯片，各類產(chǎn)品收入均保持較快增長；歸母凈利潤下降主要由于2022年實施限制性股票激勵計劃，剔除股份支付費用后的歸母凈利潤為4.30億元(YoY +84.79%)。另外，公司2022年計提各項減值準備共計6789.38萬元。
建立從研發(fā)到質(zhì)量及交付的車規(guī)管控體系，車規(guī)級芯片實現(xiàn)批量裝車。作為國內(nèi)較早布局車規(guī)級芯片的企業(yè)，公司已建立從研發(fā)到質(zhì)量及交付的車規(guī)管控體系。目前公司的隔離柵極驅(qū)動、非隔離高低邊驅(qū)動、隔離電壓電流采樣、車載馬達電機驅(qū)動、車載照明驅(qū)動、車載供電電源、車載通信接口、車載功率路徑保護、電流傳感器、磁性角度傳感器及壓力傳感器等芯片產(chǎn)品廣泛適用于汽車OBC/DCDC、主電機驅(qū)動、整車域控、智能駕艙、整車熱管理、車燈照明、燃油車動力總成等系統(tǒng)中，車規(guī)級芯片已在主流整車廠商/汽車一級供應商實現(xiàn)批量裝車。同時，公司也在研發(fā)具備ASIL-D功能安全等級的隔離驅(qū)動產(chǎn)品，未來有望應用于汽車主電驅(qū)系統(tǒng)。
與大陸集團陸博汽車電子宣布產(chǎn)品合作，共同推進汽車芯片國產(chǎn)化進程。公司磁傳感器量產(chǎn)產(chǎn)品包括磁電流傳感器、磁角度傳感器等，其中磁電流傳感器收入主要來源于光伏、工業(yè)等客戶，未來有望陸續(xù)導入汽車客戶，應用于OBC/DCDC、熱管理系統(tǒng)、車身控制、信息娛樂系統(tǒng)等領域。2023年2月，公司與大陸集團陸博汽車電子宣布產(chǎn)品合作，雙方就乘用車關鍵零部件輪速傳感器本土化項目簽署產(chǎn)品合作協(xié)議，旨在共同推進我國汽車芯片的國產(chǎn)化進程，此次簽約的輪速傳感器主要用于監(jiān)測汽車車輪自身的轉(zhuǎn)速，是防抱死制動系統(tǒng)(ABS)、車身電子穩(wěn)定系統(tǒng)(ESP)、自動變速器等控制系統(tǒng)的重要部件。
投資建議：聚焦泛能源和汽車領域，維持“增持”評級
我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤2.33/3.98/6.14億元，同比增速4/71/54%；EPS為2.31/3.94/6.07元，對應2023年2月21日股價的PE分別為134/79/51x。公司聚焦在泛能源和汽車領域，產(chǎn)品拓展順利，維持“增持”評級。
風險提示：需求不及預期，產(chǎn)品研發(fā)不及預期，客戶導入不及預期。
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