>> 華安證券-金種子酒(600199)光瓶刃出鞘，贏在馫未來-230223
| 上傳日期： |
2023/2/23 |
大?。?/td>
| 783KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉略天 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
2月22日晚，金種子馥合香品牌之夜發(fā)布光瓶酒新品“頭號種子”，定位“白酒玩家”身份，打造中國年輕人的光瓶潮飲計劃。新品通過突破傳統(tǒng)白酒造型，借由馬爾斯綠與三角器型構(gòu)建色彩與形態(tài)上的視覺沖擊，力圖打破傳統(tǒng)光瓶酒認知，回歸消費者價值溝通，有望探索更為開放的白酒消費新場景。
產(chǎn)品端：一體兩翼再添新能，有望蓄勢突破安徽市場
公司當(dāng)前產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，覆蓋高端至中低端價格帶。其中重點產(chǎn)品已構(gòu)成“一體兩翼”發(fā)展態(tài)勢：醉三秋1507區(qū)域性定位高端文化白酒，通過卡位800-1000元價格帶拔高公司整體勢能；馥合香系列定位次高端差異化香型領(lǐng)導(dǎo)品牌，借由馫20、馫15、馫9等跟隨300-700元白酒消費升級趨勢；柔和種子緊盯中低檔大眾白酒品牌站位，鞏固高線光瓶傳統(tǒng)優(yōu)勢。我們認為，當(dāng)前“頭號種子”作為50元價格帶光瓶新品，不僅從價格帶方面完善了產(chǎn)品矩陣，同時依靠年輕化、潮流化的產(chǎn)品符號，更容易在陳列展示、客群定位、渠道嫁接上加速“啤白融合”這一過程，公司有望從差異化營銷中彎道超車，蓄勢突破安徽市場。
渠道端：華潤改革持續(xù)推進，渠道融合勢在必得
華潤布局白酒板塊以來，堅持“啤+白”雙賦能體系，通過不同香型與區(qū)域的有效組合，不斷探索白酒新模式。我們認為，華潤自入主金種子以來，可以看到公司在管理、營銷、渠道層面的改革進展。伴隨“頭號種子”的推出，預(yù)計公司在渠道嫁接上將步入快車道，通過華潤下沉渠道網(wǎng)絡(luò)迅速鋪貨新品的同時，也有利于金種子酒傳統(tǒng)經(jīng)銷商的加速整合與升級，理順公司整個渠道網(wǎng)絡(luò)。
投資建議
我們預(yù)計公司2022年-2024年分別實現(xiàn)營業(yè)收入12.57、19.13、27.60億元，（同比增速3.8%、52.1%、44.3%），歸母凈利潤-1.82、0.59、3.81億元（同比增速-9.5%、132.2%、550.4%），對應(yīng)EPS預(yù)測為-0.28、0.09、0.58元，對應(yīng)23-24年P(guān)E分別為340、52倍。維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
消費復(fù)蘇不及預(yù)期，省內(nèi)競爭加劇風(fēng)險，渠道融合緩慢
|
|
