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核心觀點(diǎn)：
　　公司披露2022年全年業(yè)績(jī)，2022年實(shí)現(xiàn)總收入184.56億港元（YOY12%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)100.78億港元(YOY-20%)。EBITDA利潤(rùn)率降至71.44%。其中Q4單季實(shí)現(xiàn)總收入與歸母凈利潤(rùn)分別為52.01億與29.79億港元，同比上升10%與11%。
　　截至22年底，核心日均成交額為1249億港元（YOY- 25%）。滬深股通\港股通日均成交額分別同比下降16%、24%。2022Q4核心日均成交額、港股通日均成交額分別同比上漲1%、41%。全年IPO公司90家，單Q4 IPO公司34家。期交所衍生品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健，2022全年及Q4單季度日均成交合約張數(shù)分別同比+33%、+66%。
　　投資收益中港、美元存款息率調(diào)升影響顯現(xiàn)，保證金年化凈回報(bào)升至0.55%，收益資產(chǎn)及回報(bào)率雙升，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)投資收益凈額同比增加8.08億港元。公司項(xiàng)目分部虧損縮窄，外部組合投資收益虧損0.48億港元。
　　四季度業(yè)績(jī)回暖，主攻互聯(lián)互通優(yōu)化措施。（1）2022Q4單季核心日均成交額環(huán)比明顯上漲30%。（2）新股上市在四季度延續(xù)三季度回暖，熱情不減，兩板新上市公司數(shù)Q3\Q4分別同比上漲7%、36%，未來(lái)“專精特新”公司上市機(jī)制的落地可能進(jìn)一步推動(dòng)IPO復(fù)蘇。（3）互聯(lián)互通機(jī)制在2022年得到不斷優(yōu)化，7月納入ETF及落地互換通、8月優(yōu)化交易日歷、12月擴(kuò)大標(biāo)的范圍等都將支撐2023年互聯(lián)互通成交量提升。（4）除交易業(yè)務(wù)之外，港交所對(duì)外投資虧損大幅縮窄。而在交易后業(yè)務(wù)分布，持續(xù)擴(kuò)大的保證金規(guī)模帶動(dòng)交易后業(yè)務(wù)分部投資收益明顯抬升?？紤]港元及美元存款息率高企，該部收入有望持續(xù)改善。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)130億港元，EPS在10.24港元?；跉v史五年P(guān)E均值給予公司2023年合理估值40倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值409港元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、疫情及地緣政治影響市場(chǎng)成交及IPO等。