>> 招商證券-新東方在線(01797.HK)股份獎勵計劃提振信心，靜待淡季后強(qiáng)勢表現(xiàn)-230224
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
大?。?/td>
| 621KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
新東方在線近期發(fā)布公告，擬于2023年3月9日舉行股東特別大會，決議通過2023年股份獎勵計劃。新東方在線董事會已議決建議采納一項首次公開發(fā)售后股份獎勵計劃（下稱2023年股份計劃）。該計劃擬授權(quán)限額約1.01億股，占公司已發(fā)行股份的10%。
豐富人才激勵，團(tuán)隊凝聚力及吸引力進(jìn)一步提升，為持續(xù)增長提供源頭活水。公司前期通過自然流量及優(yōu)質(zhì)選品鞏固客群，且堅持不投流和主播抽成，在節(jié)省運(yùn)營成本的基礎(chǔ)上快速建立護(hù)城河。當(dāng)前公司進(jìn)入爆紅后發(fā)展的第二階段，如何長線運(yùn)營很大程度上取決于人才的穩(wěn)定性、供應(yīng)鏈的完善、優(yōu)質(zhì)自營品持續(xù)推出，通過股份獎勵計劃有望促進(jìn)良性循環(huán)。本次股份獎勵計劃擬授權(quán)限額約1.01億股，占公司已發(fā)行股份的10%。強(qiáng)激勵旨在為公司提供吸引合資格參與者、向其提供報酬、激勵、挽留、獎勵、補(bǔ)償合資格參與者或向其提供利益的靈活方法，通過向其提供獲得公司所有者權(quán)益并成為股東的機(jī)會，使合資格參與者的利益與公司及股東的利益保持一致，從而鼓勵合資格參與者為公司的長期增長、表現(xiàn)及利潤作出努力，并提升公司及其股份的價值。
激勵對象同時涵蓋集團(tuán)雇員及非雇員，涉及上下游參與者，降低運(yùn)營成本同時保證集團(tuán)長期增長利益。激勵對象包括內(nèi)容創(chuàng)作者、顧問、供應(yīng)商及服務(wù)提供者：在教育、科技、電商、互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容及媒體行業(yè)以及集團(tuán)不時經(jīng)營業(yè)務(wù)的其他行業(yè)經(jīng)營的顧問、供應(yīng)商及服務(wù)提供者，如物流領(lǐng)域的顧問，供應(yīng)商等。擁有直播電商賽道少見的代銷+自營模式，新東方在線相比于傳統(tǒng)公司重主播及運(yùn)營抽成的模式外，會更加注重全產(chǎn)業(yè)鏈人才的激勵，包括供應(yīng)商和物流等，采用股份獎勵計劃有利于進(jìn)一步加深雙方合作。
直播間矩陣孵化順利，新賬號GMV提供GMV持續(xù)增長動能及垂類用戶群體滲透機(jī)會。1）美麗生活：第二增長曲線地位確立。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，F(xiàn)Y2023第1/2季度東方甄選美麗生活直播間銷售額分別約為0.89/5.24億元，場均GMV分別為177/609萬元，環(huán)比+344%；場均銷量分別為2.56/6.26萬件，環(huán)比+145%；客單價分別為68/89元，環(huán)比+31%，量價齊升邏輯明確。截至2023年1月末，直播間客單價已攀升至105元左右；2）看世界：海南行&廈門行驗(yàn)證高客單價強(qiáng)變現(xiàn)能力。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，看世界賬號自11月首播起實(shí)現(xiàn)銷售額2億元以上，場均客單價超1800元，是目前東方甄選旗下客單價最高的賬號，其中海南行實(shí)現(xiàn)了單場GMV超2000萬元的成績，有望借勢線下旅游場景強(qiáng)勢復(fù)蘇，打開酒旅產(chǎn)品想象空間。3）將進(jìn)酒：高客單價酒水類瞄準(zhǔn)年輕男性客群，拓寬受眾群體，直播間粉絲31-40歲男性居多。且客單價處于較高水平，近3月場均客單價超300元。
戶外直播+分品類專場直播，內(nèi)容創(chuàng)新有望維持直播間高熱度。我們一直強(qiáng)調(diào)，公司戶外專場直播呈現(xiàn)“自造購物節(jié)”趨勢，平谷、牡丹江、延安、貴州、云游西北、山東、海南行等專場戶外直播GMV依次遞增，屢破新高，根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，貴州/西北/山東專場直播單日GMV分別為7400萬+/8000萬+/1.2億。近期海南行直播融周年慶與海南專場直播于一身，首次嘗試長線戶外直播，2022年12月26日~2023年1月2日各賬號GMV合計近5億元，較非外景直播GMV水平高出2億元左右，銷售額增益顯著。未來持續(xù)看好外景直播頻次提高及GMV貢獻(xiàn)的進(jìn)一步增長,關(guān)注2月下旬云南外景直播。
維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。我們估計公司2023/2024/2025財年歸母凈利潤分別為11.5/14.9/17.9億元，對應(yīng)PE分別為40/30/25倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：股份激勵計劃尚待股東大會批準(zhǔn)，第三方數(shù)據(jù)可能不準(zhǔn)確的風(fēng)險，頭部主播流失的風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，直播間品類拓展不及預(yù)期風(fēng)險，平臺流量分配情況改變的風(fēng)險，直播間熱度下滑風(fēng)險等。
|
|
