>> 西部證券-網(wǎng)易-S(9999.HK)4Q22業(yè)績點評：多元游戲產(chǎn)品生態(tài)不斷完善，有道經(jīng)營利潤首次轉(zhuǎn)正-230224
| 上傳日期： |
2023/2/24 |
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| 405KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李艷麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：網(wǎng)易4Q22凈收入254億元，同比增加4%；Non-GAAP持續(xù)經(jīng)營歸母凈利潤48億元，同比減少27%。2022年全年，公司凈收入965億元，同比增加10%，Non-GAAP持續(xù)經(jīng)營歸母凈利潤228億元，同比增加15%。
多元游戲產(chǎn)品生態(tài)不斷完善，重點IP新作表現(xiàn)可期。4Q22公司游戲及相關(guān)業(yè)務(wù)凈收入191億元，同比增加2%。其中手游凈收入116億元，同比減少2%，端游凈收入59億元，同比增長7%。去年5月上線的休閑競技手游《蛋仔派對》用戶持續(xù)增長，近期日活已突破3000萬，刷新網(wǎng)易游戲日活記錄，長線運營模式下，用戶粘性及收入有望穩(wěn)步提升，進(jìn)一步完善公司的游戲產(chǎn)品生態(tài)；其他經(jīng)典游戲流水表現(xiàn)穩(wěn)定。去年9月以來，公司共有8款游戲獲得版號，包含重點IP產(chǎn)品《逆水寒》手游、《大話西游：歸來》和端游《夢幻西游：時空》，重點IP新游潛在玩家群體廣闊，在內(nèi)容、玩法等方面融合自研前沿技術(shù)創(chuàng)新，產(chǎn)品表現(xiàn)可期。
有道新品銷售表現(xiàn)突出帶動收入增長，經(jīng)營利潤首次轉(zhuǎn)正。有道4Q22凈收入為15億元，同比增加9%。其中智能硬件凈收入同比增長28%至4.1億元，學(xué)習(xí)服務(wù)凈收入同比增長39%至8.1億元，有道基于AI技術(shù)優(yōu)勢，推出針對不同場景學(xué)習(xí)需求的新產(chǎn)品與新服務(wù)，銷售增長迅速，同時成本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，本季度有道經(jīng)營利潤首次轉(zhuǎn)正。
云音樂變現(xiàn)能力提升。云音樂4Q22凈收入24億元，同比增加26%，毛利率同比提高13.7pct至17.8%。平臺內(nèi)容供給與社區(qū)建設(shè)不斷優(yōu)化，變現(xiàn)能力得以加強(qiáng)，2022年用戶付費率提高4.4pct至20.2%。
盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計2023/2024/2025年網(wǎng)易營收為1039/1155/1246億元，同比+8%/+11%/+8%；Non-Gaap凈利潤234/263/286億元，同比增長+5%/+12%/+9%。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新游戲流水不及預(yù)期，營銷費用上升，政策風(fēng)險。
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