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柬埔寨實(shí)驗(yàn)用猴（NHP）受到美國(guó)司法部調(diào)查，安評(píng)龍頭查爾斯河已自愿停止從柬埔寨進(jìn)口實(shí)驗(yàn)用猴。我們認(rèn)為，柬埔寨NHP的供應(yīng)鏈階段性問題，有可能將明顯影響美國(guó)CRO企業(yè)未來幾個(gè)季度的項(xiàng)目執(zhí)行，進(jìn)一步擴(kuò)大全球安評(píng)市場(chǎng)的供需缺口，將有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)承接部分海外訂單，相關(guān)產(chǎn)業(yè)離岸外包的轉(zhuǎn)移有望加速。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)臨床前CRO龍頭企業(yè)藥明康德、昭衍新藥、美迪西等。
　　▍柬埔寨實(shí)驗(yàn)用猴（NHP，非人靈長(zhǎng)類動(dòng)物模型）供應(yīng)受阻，查爾斯河實(shí)驗(yàn)室（CRL）下調(diào)2023年全年盈利增長(zhǎng)預(yù)期。全球臨床前CRO龍頭查爾斯河在2022年4季度業(yè)績(jī)電話交流會(huì)上提及，2月17日公司收到了來自美國(guó)司法部（DOJ）的傳票，DOJ將針對(duì)公司從柬埔寨進(jìn)口的實(shí)驗(yàn)用猴（NHP）展開調(diào)查。目前公司已自愿暫停從柬埔寨進(jìn)口NHP，直到獲得美國(guó)魚類及野生動(dòng)物監(jiān)管部（USFWS）的許可，但所需時(shí)長(zhǎng)未知。根據(jù)FDA相關(guān)規(guī)定，NHP是生物藥研發(fā)所必須的安評(píng)環(huán)節(jié)中最重要的大動(dòng)物模型。此前美國(guó)約60%的NHP是從柬埔寨進(jìn)口，短期內(nèi)很難找到完全的替代來源。因此，查爾斯河下調(diào)2023年的盈利增長(zhǎng)預(yù)期200-400bps至1.5% - 4.5%，其中內(nèi)生增速4.5%-7.5%。
　　▍全球安評(píng)市場(chǎng)供需缺口或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。根據(jù)查爾斯河披露，安評(píng)業(yè)務(wù)是公司2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。截至2022年底，公司藥物發(fā)現(xiàn)及安評(píng)業(yè)務(wù)（DSA）在手訂單達(dá)到31.5億美元，同比增長(zhǎng)32%，側(cè)面反映下游需求火熱；根據(jù)Precedence Research數(shù)據(jù)，2020年全球臨床前CRO業(yè)務(wù)市場(chǎng)北美地區(qū)占比高達(dá)47%。我們認(rèn)為，柬埔寨NHP的供應(yīng)鏈階段性問題，有可能將明顯影響美國(guó)CRO企業(yè)未來幾個(gè)季度的項(xiàng)目執(zhí)行，進(jìn)一步擴(kuò)大全球安評(píng)市場(chǎng)的供需缺口。
　　▍看好國(guó)內(nèi)臨床前CRO龍頭企業(yè)的全球市場(chǎng)份額持續(xù)提升。綜上，國(guó)內(nèi)頭部臨床前CRO企業(yè)獲取海外客戶安評(píng)訂單的機(jī)會(huì)有望增加，而目前我國(guó)頭部CRO企業(yè)安評(píng)業(yè)務(wù)全球市占率較低，全球供需缺口將有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)承接部分海外訂單，相關(guān)產(chǎn)業(yè)離岸外包的轉(zhuǎn)移有望加速。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：各公司海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；安評(píng)業(yè)務(wù)需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；行業(yè)政策超預(yù)期變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　▍投資策略：柬埔寨實(shí)驗(yàn)用猴（NHP）受到美國(guó)司法部調(diào)查，安評(píng)龍頭查爾斯河已自愿停止從柬埔寨進(jìn)口實(shí)驗(yàn)用猴。我們認(rèn)為，柬埔寨NHP的供應(yīng)鏈階段性問題，有可能將明顯影響美國(guó)CRO企業(yè)未來幾個(gè)季度的項(xiàng)目執(zhí)行，進(jìn)一步擴(kuò)大全球安評(píng)市場(chǎng)的供需缺口。全球供需缺口將有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)承接部分海外訂單，相關(guān)產(chǎn)業(yè)離岸外包的轉(zhuǎn)移有望加速。建議重點(diǎn)關(guān)注國(guó)內(nèi)臨床前CRO龍頭企業(yè)藥明康德、昭衍新藥、美迪西等