>> 財通證券-奧普特(688686)收入高增體現(xiàn)韌性，下游景氣回升在即-230224
| 上傳日期： |
2023/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
佘煒超,楊燁,張豪杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.67億元，同比增長33.42%；預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤3.43億元，同比增長13.10%；剔除新增股份支付扣非歸母凈利潤3.42億元，同比增長30.78%。其中，22Q4單季收入2.57億元，同比增長11%，環(huán)比略有降速。公司作為機器視覺行業(yè)的領(lǐng)跑者，收入保持高增，利潤端韌性凸顯，為2023年的景氣反轉(zhuǎn)打下了堅實的基礎(chǔ)。
收入端持續(xù)高增，利潤端有望迎來向上拐點：2022年盡管3C和鋰電行業(yè)層面邊際承壓，但公司一方面抓住新能源市場持續(xù)增長帶來的機器視覺的需求機遇，另一方面積極加深與新能源、3C等下游頭部客戶的合作，實現(xiàn)了全年收入30%+的高速增長。公司毛利率水平整體與上年持平，但凈利率有所下滑，主要系新能源業(yè)務(wù)大幅增長的背景下研發(fā)投入、股權(quán)激勵費用大幅增加。此外，鋰電收入快速增長帶來的應(yīng)收賬款快速增加和賬期延長，使得公司在壞賬計提方面相較2021年有較大提高。展望2023年，我們認為3C和鋰電兩大下游有望出現(xiàn)景氣反轉(zhuǎn)，公司人員增速在鋰電業(yè)務(wù)的規(guī)模效應(yīng)下或會逐步放緩，收入利潤剪刀差將開始顯現(xiàn)。
智能化為提質(zhì)的重要抓手，機器視覺大有可為：無論近期中共中央國務(wù)院印發(fā)的《質(zhì)量強國建設(shè)綱要》，還是今年以來ChatGPT橫空出世讓人們體驗到前沿科技對效率的大幅提升，充分融合先進自動化與ICT技術(shù)，以應(yīng)對高端制造業(yè)中的工藝需求，擺脫“人口紅利”的舊模式，擁抱“智能化紅利”新模式，將成為不可逆的產(chǎn)業(yè)路徑選擇，而這一進程中機器視覺將大有所為。在這一產(chǎn)業(yè)趨勢和政策基調(diào)的共振中，我們認為具有高端化品牌溢價、硬件到軟件的一體化能力、以及跨行業(yè)跨品類擴張的平臺化工業(yè)智能化企業(yè)將成為中國下一階段的發(fā)展的核心引擎。
投資建議：公司以光源產(chǎn)品為突破口實現(xiàn)各零部件環(huán)節(jié)的國產(chǎn)替代，兼具軟硬件實力，對標(biāo)全球龍頭基恩士，已成為國內(nèi)領(lǐng)先的機器視覺系統(tǒng)解決方案提供商，面對工業(yè)智能化的產(chǎn)業(yè)浪潮和國產(chǎn)化的歷史機遇，成長空間廣闊。我們預(yù)計2022-2024年公司分別實現(xiàn)收入11.67、15.45、19.68億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.43、4.71、6.20億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為55x、40x、30x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游擴產(chǎn)情況不及預(yù)期、研發(fā)投入不及預(yù)期、新冠疫情擾動。
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