>> 國泰君安-同益中(688722)2022年業(yè)績快報點評：地緣沖突格局加劇，全球防彈需求增加-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
大?。?/td>
| 909KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李旋坤,鐘浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
俄烏沖突是大國博弈加劇的起點，全球備戰(zhàn)需求增加。公司作為高強PE產(chǎn)業(yè)鏈頭部企業(yè)，競爭優(yōu)勢突出。維持盈利預測，維持目標價為37.2元，維持“增持”評級。
投資要點：
維持“增持”評級。由于公司產(chǎn)能加速釋放，維持2022-2024年EPS分別為0.76/1.24/1.86元。由于公司為高強PE產(chǎn)業(yè)鏈中頭部企業(yè)，各個環(huán)節(jié)壁壘突出，競爭優(yōu)勢突出，維持目標價為37.2元（由于未來3年復合增速為99%，壁壘高，增速快，給予2023年30倍PE）。
在疫情影響下仍保持正常生產(chǎn)，業(yè)績符合預期。2022年公司實現(xiàn)營收6.16億元，同比+86.26%；歸母凈利1.72億元，同比+226.74%；其中22Q4營收1.58億元，環(huán)比-10.23%；歸母凈利0.38億元，環(huán)比-35.60%。22Q4凈利潤率為24.05%，環(huán)比-9.5個pct，主要系公司四季度期間管理費用增加所致。
全球備戰(zhàn)需求持續(xù)增加，利好高強PE及防彈制品產(chǎn)業(yè)鏈條。根據(jù)觀察者網(wǎng)，塞爾維亞總統(tǒng)武契奇表示俄烏沖突期間，俄羅斯及烏克蘭每天消耗大約5.1萬發(fā)子彈，各國備戰(zhàn)情緒快速升溫，波蘭正考慮將軍隊預算提高到5%，而塞爾維亞的計劃從2%提升到3%，各國軍費預算的增加持續(xù)利好防彈產(chǎn)業(yè)鏈鏈條。
公司加大布局高強PE防彈產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。公司積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品從PE纖維向防彈衣、防彈插板、頭盔等延伸，在保證民用領(lǐng)域大客戶訂單的同時加大防彈制品市場的開拓力度。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級，推動公司長期的高速成長。
風險提示：市場開拓不及預期，原材料價格上漲
|
|
