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風(fēng)電項(xiàng)目已招標(biāo)存量充足，2023年國(guó)內(nèi)需求高增長(zhǎng)在望；建議關(guān)注出貨量與盈利能力有望受益于需求超預(yù)期的零部件標(biāo)的。此外，海上風(fēng)電需求進(jìn)入兌現(xiàn)期，后續(xù)增長(zhǎng)潛力較大，建議優(yōu)先配置業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型ヅ浠虺叫袠I(yè)需求增速的海風(fēng)、國(guó)產(chǎn)化替代環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)；維持行業(yè)強(qiáng)于大市評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　當(dāng)前已招標(biāo)未并網(wǎng)風(fēng)電存量較大，足以支撐2023年新增裝機(jī)高增長(zhǎng)：根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量為37.63GW，同比下降21.0%，僅完成上一年招標(biāo)量的69.49%。而根據(jù)每日風(fēng)電的不完全統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)風(fēng)電開(kāi)標(biāo)規(guī)模已達(dá)到103.27GW，疊加部分2021年已招標(biāo)的裝機(jī)需求在2022年內(nèi)未并網(wǎng)，或遞延至2023年，我們判斷當(dāng)前已招標(biāo)未并網(wǎng)風(fēng)電項(xiàng)目存量空間至少接近120GW，足以支撐2023年風(fēng)電新增裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)快速提升。
　　受“十四五”非化石能源消費(fèi)占比目標(biāo)指引，央國(guó)企業(yè)主有較強(qiáng)動(dòng)力加速建設(shè)風(fēng)電：根據(jù)《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》，“十四五”期間我國(guó)非化石能源占能源消費(fèi)總量比重需提高至20%左右，我們據(jù)此測(cè)算，在非化石能源消費(fèi)占比20%-22%的假設(shè)下，“十四五”期間風(fēng)電年均新增裝機(jī)量應(yīng)約為45-70GW。在2022年風(fēng)電裝機(jī)增量明顯低于目標(biāo)值的情況下，我們認(rèn)為央國(guó)企業(yè)主為完成政治目標(biāo)，將加快后續(xù)風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)速度，2023年或在完成原定目標(biāo)的基礎(chǔ)上，補(bǔ)回2022年目標(biāo)與實(shí)際裝機(jī)量間的差值。
　　2023年部分風(fēng)電項(xiàng)目開(kāi)工節(jié)奏提前：根據(jù)新疆日?qǐng)?bào)報(bào)道，2月22日，在木壘哈薩克自治縣四十個(gè)井子風(fēng)電場(chǎng)，新疆華電、昌吉國(guó)投等業(yè)主已經(jīng)開(kāi)始部分風(fēng)電項(xiàng)目的建設(shè)工作，當(dāng)前新疆物流循環(huán)暢通，各風(fēng)電企業(yè)搶抓機(jī)遇開(kāi)工。相比往年三北地區(qū)在開(kāi)春化雪之后再陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的施工節(jié)奏，今年風(fēng)電整體裝機(jī)節(jié)奏有所提前，反映出下游業(yè)主較強(qiáng)的開(kāi)工訴求。
　　風(fēng)電需求高增長(zhǎng)迎來(lái)兌現(xiàn)：我們認(rèn)為，在上述多重利好因素的共同推動(dòng)下，2023年全年新增裝機(jī)量或有望達(dá)到90-100GW，實(shí)際新增吊裝容量或更高。在此需求向好的背景下，整機(jī)及零部件環(huán)節(jié)有望快速放量，部分供需偏緊的零部件環(huán)節(jié)可能在產(chǎn)能飽和后實(shí)現(xiàn)價(jià)格上調(diào)，具備大兆瓦產(chǎn)品生產(chǎn)能力的頭部企業(yè)或有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。同時(shí)，我們持續(xù)推薦業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型ヅ浠虺叫袠I(yè)需求增速的海風(fēng)、國(guó)產(chǎn)化替代環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。
　　投資建議
　　風(fēng)電項(xiàng)目已招標(biāo)存量充足，2023年國(guó)內(nèi)需求高增長(zhǎng)在望，建議關(guān)注出貨量與盈利能力有望受益于需求超預(yù)期的零部件標(biāo)的。此外，海上風(fēng)電需求進(jìn)入兌現(xiàn)期，后續(xù)增長(zhǎng)潛力較大，建議優(yōu)先配置業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型ヅ浠虺叫袠I(yè)需求增速的海風(fēng)、國(guó)產(chǎn)化替代環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)。推薦恒潤(rùn)股份、金雷股份、泰勝風(fēng)能、東方電纜、漢纜股份、日月股份、天順風(fēng)能、大金重工、海力風(fēng)電、五洲新春、新強(qiáng)聯(lián)、三一重能、運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技，建議關(guān)注天能重工、起帆電纜、寶勝股份、亨通光電、長(zhǎng)盛軸承、力星股份、明陽(yáng)智能。（表示機(jī)械組覆蓋）
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期；原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；大型化降本不達(dá)預(yù)期；新能源政策風(fēng)險(xiǎn)；消納風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情影響超預(yù)期。