>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：安監(jiān)強化，煤價預(yù)期進一步提升-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 593KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
祖國鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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安全監(jiān)管強化背景下，煤炭供給收縮預(yù)期強化，短期煤價預(yù)期也進一步提升。目前板塊在估值及股息率的預(yù)期方面依然具備明顯吸引力，疊加后續(xù)寬松政策預(yù)期，板塊反彈持續(xù)性可期。
▍短期動力煤基本面：需求恢復(fù)+安監(jiān)因素推動煤價繼續(xù)上漲。產(chǎn)地方面，安全監(jiān)管全面升級，雖然絕大多數(shù)煤礦正常生產(chǎn)，但也有少部分供給受到影響。下游冶金、化工補庫需求釋放，在港口大幅上漲帶動下，部分終端及站臺貿(mào)易商發(fā)運積極性好轉(zhuǎn)，坑口煤價全面上漲。港口方面，近期下游日耗數(shù)據(jù)提升明顯，非電需求也有所改善，安監(jiān)強化背景下賣方報價快速上漲，但成交量依然偏小。綜合目前的需求節(jié)奏和安監(jiān)趨勢，預(yù)計短期動力煤價有望繼續(xù)上行。
▍短期“雙焦”基本面：價格穩(wěn)中向好。近期鋼廠方面開工率穩(wěn)步回升，采購積極性有所提升，焦炭庫存多集中在終端，焦企庫存延續(xù)低位運行，加之期貨價格連續(xù)上漲，貿(mào)易商及焦企提價信心增強，預(yù)計短期焦炭價格有望出現(xiàn)提漲。焦煤方面，下游開工率提升，采購積極性增加，且近日受安監(jiān)強化的影響，短期供給收縮預(yù)期強化，市場情緒回暖，貿(mào)易商及下游企業(yè)參與競拍積極，預(yù)計短期焦煤價格或趨于偏強狀態(tài)。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價大漲，庫存顯著下降，鋼廠開工率繼續(xù)回升。上周五（2月24日）秦港5500大卡動力煤市場價1173元/噸（環(huán)比+16.25%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2500元/噸（環(huán)比持平），二級冶金焦（臨汾產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2880元/噸(環(huán)比持平)。上周（截至2月24日）秦港鐵路調(diào)入量平均為43.01萬噸（環(huán)比+13.92%），日均吞吐量50.87萬噸（環(huán)比+23.09%），秦港錨地船舶數(shù)平均為39艘（環(huán)比+109.23%）。秦港庫存560萬噸（環(huán)比-3.45%），北方三港口煤炭庫存合計為1313萬噸（環(huán)比-2.60%）。上周（截至2月24日）沿海八省電廠日耗環(huán)比+3.50%（同比+11.28%），庫存環(huán)比-3.18%。全國樣本鋼廠高爐開工率80.98%（環(huán)比+1.44pcts）。
▍市場表現(xiàn)：上周板塊跑贏指數(shù)，“雙焦”期貨價格大漲。上周（截至2月24日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為+5.71%，跑贏滬深300指數(shù)5.05pcts，主要是煤價預(yù)期大幅改善以及供給收縮預(yù)期的影響。表現(xiàn)居前的3只股票分別為山煤國際（+14.31%）、潞安環(huán)能（+12.06%）、山西焦煤（+12.00%）。上周焦煤期貨主力JM2305報收2049.5元/噸（較前周+8.04%），焦炭期貨主力J2305報收2952.5元/噸（較前周+4.27%）。
▍風(fēng)險因素：經(jīng)濟增速不及預(yù)期，或進一步影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給增量，進一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌。
▍投資策略：安監(jiān)預(yù)期強化、基本面預(yù)期改善，板塊處于反彈階段。板塊P/E估值整體處于歷史低位，疊加股息率預(yù)期，板塊有明顯的價值吸引力。短期安監(jiān)強化，提升了供給收緊及煤價上漲預(yù)期。后續(xù)如果國內(nèi)穩(wěn)增長、流動性或地產(chǎn)政策等寬松預(yù)期進一步疊加，板塊反彈持續(xù)性可期。我們認為目前動力煤和焦煤價格預(yù)期都有催化劑，短期重點推薦市場煤占比高的低估值標的，如冀中能源、潞安環(huán)能、山煤國際、昊華能源，同時建議關(guān)注受益于新能源轉(zhuǎn)型的電投能源、華陽股份
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