>> 平安證券-海外宏觀周報(bào)：美國(guó)PCE同比超預(yù)期反彈-230226
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
平安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鐘正生,范城愷 |
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本周焦點(diǎn)簡(jiǎn)評(píng)：1）美聯(lián)儲(chǔ)2月會(huì)議紀(jì)要：幾乎所有人都支持加息25BP，關(guān)注金融寬松和資產(chǎn)估值壓力。我們認(rèn)為，2月會(huì)議紀(jì)要透露了美聯(lián)儲(chǔ)的決策邏輯：一是，加息放緩至25BP是合適的，這并非是因?yàn)橥浶蝿?shì)多么樂(lè)觀，而更多的是便于觀察經(jīng)濟(jì)對(duì)加息的反應(yīng)，為貨幣政策爭(zhēng)取更大靈活性。二是，美聯(lián)儲(chǔ)不能全然放任金融條件放松，因其強(qiáng)調(diào)金融市場(chǎng)條件需要和限制性措施相匹配。2）美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)通脹目標(biāo)的預(yù)期發(fā)酵。我們認(rèn)為，關(guān)于上調(diào)通脹目標(biāo)的討論，本質(zhì)上是一種“軟著陸幻想”。雖然上調(diào)通脹目標(biāo)可能是避免美聯(lián)儲(chǔ)緊縮引發(fā)嚴(yán)重衰退的權(quán)益之計(jì)，但是，短期美聯(lián)儲(chǔ)明確宣布上調(diào)通脹目標(biāo)的可能性較小。3）日本央行新行長(zhǎng)候選人植田和男講話。我們認(rèn)為，植田和男的講話繼續(xù)傳達(dá)了“平衡派”觀點(diǎn)：一方面正視YCC政策的負(fù)面影響，并討論了貨幣政策正?；臈l件和時(shí)機(jī)；另一方面又強(qiáng)調(diào)當(dāng)前寬松的貨幣政策是合適的，暗示政策的調(diào)整將循序漸進(jìn)而不是激進(jìn)調(diào)整。我們認(rèn)為，短期日本央行上調(diào)或放棄YCC政策的概率有限，年內(nèi)加息的可能性不高，日元流動(dòng)性的沖擊或可控；但中期來(lái)看，日本貨幣政策框架很可能出現(xiàn)明顯調(diào)整甚至改革，市場(chǎng)對(duì)此或也保持關(guān)注，這也可能影響年內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)。
海外經(jīng)濟(jì)跟蹤：1）美國(guó)2月Markit服務(wù)業(yè)PMI重回50上方，制造業(yè)PMI初值升至47.8。2）美國(guó)1月PCE價(jià)格指數(shù)同比漲幅達(dá)到5.4%，高于前值的5.3%，核心PCE同比增速達(dá)到4.7%。從環(huán)比來(lái)看，今年1月美國(guó)PCE價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.6%，漲幅超過(guò)市場(chǎng)普遍預(yù)期，且來(lái)到2022年6月以來(lái)最高水平。3）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣程度超預(yù)期回升。歐元區(qū)2月綜合PMI初值升至52.3，好于預(yù)期值50.7與前值50.3，創(chuàng)下9個(gè)月來(lái)最高水平。另外，歐元區(qū)2月ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)29.7，為2022年2月以來(lái)新高，前值為16.7。
全球資產(chǎn)表現(xiàn)：1）全球股市：除滬深300及中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)收漲，其余大部分地區(qū)股市普遍收跌。上周公布的CPI數(shù)據(jù)以及本周公布的PCE數(shù)據(jù)均超出市場(chǎng)預(yù)期，反映出當(dāng)前美國(guó)通脹壓力仍有反彈風(fēng)險(xiǎn)，這也意味著，美聯(lián)儲(chǔ)可能要實(shí)施更大力度的緊縮，股市隨之承壓。2）全球債市：各期美債利率全線上漲，中短債收益率漲幅居前。與美聯(lián)儲(chǔ)利率變動(dòng)關(guān)聯(lián)最為緊密的2年期美債收益率整周上漲16BP至4.78%，為金融危機(jī)以來(lái)最高值，反映出當(dāng)前市場(chǎng)加息預(yù)期，尤其是對(duì)于終點(diǎn)利率的預(yù)期急速升溫。3）大宗商品：價(jià)格普遍回落，僅原油價(jià)格走平，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格明顯回調(diào)。美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存的累庫(kù)勢(shì)頭仍然十分強(qiáng)勁，對(duì)油價(jià)形成支撐。4）外匯市場(chǎng)：美元指數(shù)大漲，非美貨幣普跌。美元指數(shù)整周漲1.33%，收于105.26，創(chuàng)下近三個(gè)月以來(lái)新高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突發(fā)展超預(yù)期，全球通脹壓力超預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期，海外貨幣政策走向超預(yù)期等。
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