>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】債市跟蹤：長端缺乏主線，存單提價帶動短端調(diào)整-230226
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
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| 2853KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
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作者： |
周冠南,許洪波 |
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周度政策跟蹤：鞏固經(jīng)濟平穩(wěn)開局，Q4貨政報告發(fā)布。就宏觀政策定調(diào)而言，堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進總目標，推動中央企業(yè)利潤總額增速高于全國GDP增速；就財政政策而言，增強財政政策的針對性有效性，減稅降費仍有發(fā)揮效應的空間；就貨幣政策而言，貨政報告的政策操作目標表述向常態(tài)化回歸；就金融監(jiān)管而言，信完善夯實信托監(jiān)管制度框架，推動個人養(yǎng)老金理財產(chǎn)品發(fā)展；就房地產(chǎn)政策而言，加大違規(guī)資金流入房地產(chǎn)領(lǐng)域的監(jiān)管，房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）和不動產(chǎn)私募投資基金將開始試點。
利率市場復盤：資金前緊后松，權(quán)益沖高回落，收益率小幅上行后維持震蕩。2月第四周，基本面數(shù)據(jù)空窗期內(nèi)債市仍缺乏交易主線，《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》的出臺弱化債市情緒，DR001上行至2.2%附近的高點后有所下行，資金面前緊后松，上證指數(shù)多次沖擊“3300點”后回落，現(xiàn)券收益率小幅上行至2.92%后維持震蕩。整體而言，供需矛盾突出推動偏長期限的同業(yè)存單繼續(xù)提價，現(xiàn)券短端收益率上行幅度大于長端品種，收益率曲線呈現(xiàn)平坦化特征。
信用市場復盤：信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比持續(xù)回升，凈融資由正轉(zhuǎn)負。一級市場方面，信用債發(fā)行量環(huán)比上升至3277.48億元，總償還量環(huán)比上升至1581.41億元，凈融資額環(huán)比下降至-81.70億元；取消發(fā)行規(guī)模為38.9億元，較上周有所下降；本周城投、綜合、公用事業(yè)、非銀金融、交通運輸、采掘等行業(yè)發(fā)行較為活躍；二級市場方面，短端中短票收益率上行，低等級信用利差收窄；高等級城投債收益率上行，信用利差全線收窄。評級方面，本周3家主體評級上調(diào)，4家主體評級下調(diào)。
海外市場復盤：10年期美債收益率從3.82%上升13bp至3.95%，主要受核心PCE物價反彈影響。10年與2年美債期限利差倒掛幅度擴大5bp至83bp；10年期中美利差倒掛幅度擴大11bp至-104bp左右；美元資金價格小幅抬升，美聯(lián)儲逆回購規(guī)模維持震蕩，美元流動性或基本維持。
風險提示：流動性超預期收緊，寬信用進度超預期
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