>> 華創(chuàng)證券-【債券周報】每周高頻跟蹤：節(jié)后地產(chǎn)銷售同比首度回正-230225
| 上傳日期： |
2023/2/26 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
周冠南,靳曉航 |
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節(jié)后第四周，投資相關(guān)的工業(yè)品消費(fèi)進(jìn)一步回暖，復(fù)工率已回升至高位，地產(chǎn)成交同比回正。本周鋼鐵累庫放緩、表觀消費(fèi)量繼續(xù)上升，鋼廠開工率持平2022年10月水平，下游復(fù)工不斷加快。投資端來看，截至本周，施工項目復(fù)工進(jìn)度已超過去年農(nóng)歷同期。多地基建項目復(fù)工率高達(dá)九成以上，房建復(fù)工也有回暖跡象。與此同時，地產(chǎn)成交表現(xiàn)延續(xù)暖意，較同期增速首度回正至+6%，連續(xù)四周環(huán)比上升。整體看，內(nèi)需復(fù)蘇態(tài)勢愈漸突出，后續(xù)關(guān)注這一持續(xù)性。
通脹高頻：食品通脹由跌轉(zhuǎn)漲。豬肉價格由跌轉(zhuǎn)漲，主因發(fā)改委啟動收儲、養(yǎng)殖戶二次育肥、惜售等影響，托底豬價上漲。農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)分別+0.45%、+0.53%。
進(jìn)出口高頻：集運(yùn)價格延續(xù)下跌，進(jìn)口散貨價格上漲。本周，CCFI、SCFI集運(yùn)價格指數(shù)環(huán)比分別-1.5%、-2.9%，供需基本面偏弱；BDI指數(shù)大幅上漲，環(huán)比+26.2%，CDFI指數(shù)環(huán)比+2.2%。
工業(yè)高頻：上游開工率延續(xù)上升，需求表現(xiàn)分化
1、動力煤：環(huán)渤海動力煤均價環(huán)比持平732元/噸。本周冷空氣南下、居民用電負(fù)荷反彈，同時水電乏力、下游企業(yè)開工率提升較快，電廠用電負(fù)荷大幅上行。煤炭產(chǎn)地銷售轉(zhuǎn)好，下游企業(yè)積極備貨，現(xiàn)貨煤價小幅上調(diào)。
2、鋼鐵：鋼價漲幅擴(kuò)大，累庫進(jìn)一步放緩。Mysteel鋼價指數(shù)環(huán)比+1.9%，各主要鋼材漲幅全線擴(kuò)大。高爐開工率環(huán)比繼續(xù)上升至80.9%，持平去年10月水平。需求端，螺紋累庫繼續(xù)放緩，表觀消費(fèi)量有所增加。但鋼價上漲或一定程度上抑制需求，后續(xù)需求表現(xiàn)可能不穩(wěn)，不過成本端尚有支撐。
3、玻璃：現(xiàn)貨需求依然弱勢。本周玻璃供給放緩，市場成交偏弱，需求恢復(fù)不及預(yù)期，下游深加工訂單較少，庫存延續(xù)緩慢上升，多地價格持穩(wěn)，需求表現(xiàn)不足。
4、銅：國內(nèi)長江有色銅均價小幅上漲。本周國內(nèi)銅下游需求恢復(fù)偏慢，加工新訂單不足，部分銅加工廠開啟停爐檢修，主要消費(fèi)地區(qū)庫存基本持平前周，下游觀望情緒漸濃、成交轉(zhuǎn)弱。
投資高頻：水泥價格漲幅收窄，水泥需求延續(xù)增長。本周水泥價格環(huán)比+0.1%，主要地區(qū)混凝土發(fā)運(yùn)量保持上升態(tài)勢，房建項目資金逐步緩解、復(fù)工需求邊際改善；基建項目復(fù)工率偏高，多地回升至90%以上。
30城地產(chǎn)銷售環(huán)比+21%，較去年春節(jié)后第四周約+1%，系春節(jié)后首度同比回正。100城土地成交面積環(huán)比增2.9%左右。
消費(fèi)高頻：2月第三周汽車零售同比-14%。2月13日-19日，乘用車銷量環(huán)比+11%，同比-14%，伴隨部分地區(qū)學(xué)生開學(xué)，開學(xué)前購車需求釋放之后，迎來短暫淡季。
本周布倫特、WTI原油環(huán)比分別+0.2%、-0.03%。美聯(lián)儲鷹派表態(tài)加劇擔(dān)憂預(yù)期，美元指數(shù)上行，EIA上周原油庫存創(chuàng)2021年6月新高，需求預(yù)期下行，共同抑制油價；下半年俄烏地緣局勢可能升級、IEA上調(diào)需求預(yù)期等提振油價小幅回漲。
風(fēng)險提示：基本面復(fù)蘇強(qiáng)度不及預(yù)期。
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