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近期“銀保監(jiān)1號(hào)令”、各省份2023年政府工作報(bào)告和財(cái)政預(yù)算報(bào)告體現(xiàn)出中央到地方對債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的高度重視，債務(wù)置換與重組或?qū)⒊蔀榻衲昊瘋ぷ鞯闹攸c(diǎn)。城投債券策略方面，短期城投債打破剛兌仍屬較小概率事件，考慮到未來政策發(fā)展的不確定性，仍建議負(fù)債端穩(wěn)定性偏低的投資機(jī)構(gòu)首選短端品種，負(fù)債端較穩(wěn)定的投資機(jī)構(gòu)可適當(dāng)選擇強(qiáng)區(qū)域拉久期策略。
　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)
　　2023年2月16日，《求是》發(fā)表了習(xí)近平在2022年12月15日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上重要講話的一部分內(nèi)容，題為《當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作的幾個(gè)重大問題》，其中提及“優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)”。解讀：今年關(guān)于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的工作將圍繞“優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，降低利息負(fù)擔(dān)”這一大的方向重點(diǎn)展開。但考慮到債務(wù)重組是多方利益權(quán)衡和博弈的結(jié)果，未來在全國范圍內(nèi)開展債務(wù)重組或仍為較小概率事件，主要仍將集中于尾部區(qū)域個(gè)別地市。
　　“銀保監(jiān)1號(hào)令”：鼓勵(lì)解決問題，對城投影響整體有限
　　與2007年《指引》和2019年征求意見稿相比，“銀保監(jiān)1號(hào)令”主要有以下幾點(diǎn)值得關(guān)注：
　　1）“表外項(xiàng)目中承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的，應(yīng)按照表內(nèi)資產(chǎn)相關(guān)要求開展風(fēng)險(xiǎn)分類。解讀：一定程度有助于防范表外隱藏風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、“商業(yè)銀行可以通過對債務(wù)人現(xiàn)有債務(wù)提供再融資的方式，作出有利于債務(wù)人的償還債務(wù)的金融資產(chǎn)?！苯庾x：政策相對更偏向于積極解決債務(wù)人的問題。
　　3、“重組貸款不再統(tǒng)一要求必須分為不良，但應(yīng)至少分為關(guān)注?！苯庾x：對于重組貸款的分類標(biāo)準(zhǔn)有所降低。
　　4、“債務(wù)人未發(fā)生財(cái)務(wù)困難情況下，商業(yè)銀行對債務(wù)合同作出調(diào)整的金融資產(chǎn)或再融資不屬于重組資產(chǎn)?！苯庾x：監(jiān)管角度或希望城投提前做好風(fēng)險(xiǎn)緩釋工作，盡量不要出現(xiàn)違約，最好與各金融機(jī)構(gòu)提前完成債務(wù)展期降息等重組工作。
　　2023年地方政府工作報(bào)告：化存量、控新增，多措并舉緩釋風(fēng)險(xiǎn)
　　2023年政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解目標(biāo)仍以“化存量、控新增”和“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線”為主基調(diào)。部分省份在區(qū)域化債舉措、個(gè)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范和地方融資平臺(tái)市場化轉(zhuǎn)型三方面做了進(jìn)一步明確：
　　1）區(qū)域化債舉措方面，四川、重慶、貴州三省明確表示將通過縣級(jí)試點(diǎn)、盤活資產(chǎn)、經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)化展開。
　　2）個(gè)體企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范方面，新疆、甘肅、云南、重慶四省具體提及對區(qū)域內(nèi)部分企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)化解工作。
　　3）融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型方面，安徽、山東、吉林三省提出要推進(jìn)政府融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型。
　　2023年各省財(cái)政預(yù)算執(zhí)行報(bào)告：債務(wù)置換與重組有望提速
　　從債務(wù)化解目標(biāo)表述上來看，財(cái)政預(yù)算執(zhí)行報(bào)告主要涉及化存量控新增、法定債務(wù)按時(shí)兌付、完善融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、置換與重組四個(gè)維度的內(nèi)容：
　　1）化存量控新增是主線、核心、大方向。已披露的29個(gè)省份均提及要化解存量隱性債務(wù)，25個(gè)省份提及要堅(jiān)決遏制隱債新增。
　　2）政府債券按時(shí)兌付是政治底線。已披露的29個(gè)省份中有6個(gè)省份強(qiáng)調(diào)政府債務(wù)按時(shí)足額兌付。
　　3）建立健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警機(jī)制。已披露的29個(gè)省份中有26個(gè)省份提出要完善債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測預(yù)警機(jī)制。
　　4）置換與重組或是今年部分省份債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的重要方式。在已披露的29個(gè)省份中，湖南、重慶、貴州、遼寧四省表示債務(wù)重組將是2023年債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解的重要方式。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行不及預(yù)期