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事件：海底撈發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年實(shí)現(xiàn)收入不低于346億元/-15.8%，凈利潤(rùn)不低于13億元（若剔除回購(gòu)票據(jù)確認(rèn)的收益3.3億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)不低于9.7億元）；拆分上下半年來看，預(yù)計(jì)2022H2實(shí)現(xiàn)收入177.9億元，凈利潤(rùn)15.66億元。
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期，啄木鳥計(jì)劃效果顯著。據(jù)特海國(guó)際公告，特海2022年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入38.5億元（按人民幣：美元=6.9:1折算，下同），凈虧損2.5-3.1億元；剔除特海國(guó)際后，海底撈國(guó)內(nèi)2022年實(shí)現(xiàn)收入約307.5億元，凈利潤(rùn)15.5-16.1億元。全年業(yè)績(jī)超預(yù)期，主要系啄木鳥計(jì)劃采取一系列改進(jìn)措施后，門店運(yùn)營(yíng)效率顯著提高，以及6月以來，隨著國(guó)內(nèi)疫情的緩和，門店經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
　　看好后續(xù)門店經(jīng)營(yíng)持續(xù)好轉(zhuǎn)。隨著2022年12月我國(guó)防疫政策迎來重大轉(zhuǎn)變、各地疫情陸續(xù)達(dá)峰，線下餐飲消費(fèi)場(chǎng)景逐步恢復(fù)；預(yù)計(jì)海底撈1月份整體/同店翻臺(tái)率基本恢復(fù)至去年同期水平，在疫情的影響不斷弱化以及公司內(nèi)部管理和運(yùn)營(yíng)改善的背景下，看好門店經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的環(huán)比持續(xù)好轉(zhuǎn)。
　　投資建議：公司啄木鳥計(jì)劃效果顯著，整體門店經(jīng)營(yíng)效率不斷提升；中長(zhǎng)期來看，我們認(rèn)為公司在品牌力、組織管理能力、利益共享機(jī)制、供應(yīng)鏈體系等方面依然表現(xiàn)優(yōu)秀。預(yù)計(jì)2023-2024年公司歸母凈利潤(rùn)分別為37.51/47.00億元，EPS分別為0.67/0.84元，最新股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為25/20倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入及消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期，疫情二次沖擊，翻臺(tái)率回升不及預(yù)期。