>> 東吳證券-石油石化行業(yè)跟蹤周報-原油周報：沙特稱歐佩克+將延續(xù)減產(chǎn)協(xié)議-230227
| 上傳日期： |
2023/2/27 |
大小： |
3406KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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【油價回顧】雖中國原油需求增長預(yù)期，俄羅斯減產(chǎn)在即，但近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或使各國央行激進(jìn)加息，投資者對經(jīng)濟(jì)前景以及原油需求的擔(dān)憂升溫，國際油價整體下跌。周前期，雖歐佩克2月發(fā)布的月度報告提高了對石油需求增長的預(yù)期，疊加OPEC維持先前的減產(chǎn)政策，但美聯(lián)儲官員的鷹派言論令油價承壓，投資者對美聯(lián)儲可能繼續(xù)加息的擔(dān)憂升溫，打壓市場氣氛，國際油價下跌。周后期，OPEC1月份的石油供應(yīng)下降，美國石油活躍鉆井平臺減少，疊加技術(shù)面支撐，油價小幅反彈，隨后美聯(lián)儲官員支持加息，市場擔(dān)心美國繼續(xù)加息或抑制經(jīng)濟(jì)與原油需求，同時存在原油和成品油供應(yīng)充足的跡象，國際油價整體下跌。
【油價觀點】預(yù)計2023年油價仍然高位運行：供給端：緊張。能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，國際石油公司依舊保持謹(jǐn)慎克制的生產(chǎn)節(jié)奏，資本開支有限，增產(chǎn)意愿不足；受制裁影響，俄羅斯原油增產(chǎn)能力不足且會一定程度下降；OPEC+供給彈性下降，減產(chǎn)托底油價意愿強(qiáng)烈，沙特控價能力增強(qiáng)；美國原油增產(chǎn)有限，長期存在生產(chǎn)瓶頸，且從2022年釋放戰(zhàn)略原油庫存轉(zhuǎn)而進(jìn)入2023年補(bǔ)庫周期。需求端：增長。今年上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)但海外經(jīng)濟(jì)衰退，下半年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)都進(jìn)一步恢復(fù)，需求端呈現(xiàn)前低后高的格局。綜合國內(nèi)外來看，全球原油需求仍保持增長態(tài)勢。另外，通過復(fù)盤1970年代和1980年代兩次石油危機(jī)疊加美聯(lián)儲加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退背景下的油價表現(xiàn)，我們認(rèn)為，2023年即便發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，但由于美聯(lián)儲為了復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)將加息趨緩甚至采取降息措施、沙特主導(dǎo)的OPEC+通過控制產(chǎn)量支撐油價、非OPEC無法大規(guī)模增產(chǎn)，油價出現(xiàn)大幅暴跌可能性較小，油價或?qū)⒊掷m(xù)高位運行。
【原油價格板塊】截止至2023年02月24日當(dāng)周，布倫特原油期貨結(jié)算價為83.16美元/桶，較上周上升0.16美元/桶（環(huán)比+0.19%）；WTI原油期貨結(jié)算價為76.32美元/桶，較上周下降0.02美元/桶（環(huán)比-0.03%）；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價為57.53美元/桶，與上周持平；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價為70.31美元/桶，較上周上升0.76美元/桶（環(huán)比+1.09%）。
【美國原油板塊】1）供給端。產(chǎn)量板塊：截止至2023年02月17日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量為1230萬桶/天，與之前一周持平。截止至2023年02月24日當(dāng)周，美國活躍鉆機(jī)數(shù)量為600臺，較上周減少7臺。美國壓裂車隊數(shù)量為264部，較上周減少1部。2）需求端。截止至2023年02月17日當(dāng)周，美國煉廠原油加工量為1501.0萬桶/天，較之前一周減少1.70萬桶/天，美國煉廠原油開工率為85.9%,較之前一周下降0.60pct。3）原油庫存。截止至2023年02月17日當(dāng)周，美國原油總庫存為8.51億桶，較之前一周增加764.7萬桶；商業(yè)原油庫存為4.79億桶，較之前一周增加764.7萬桶；戰(zhàn)略原油庫存為3.72億桶，與上周持平；庫欣地區(qū)原油庫存為4041.1萬桶，較之前一周增加70萬桶。4）成品油庫存。截止至2023年02月17日當(dāng)周，美國汽油總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫存分別為24006.6、1614.8、12193.5、3729.1萬桶，較之前一周分別-185.6（環(huán)比-0.77%）、-121.5（環(huán)比-7.00%）、+269.8（環(huán)比+2.26%）、+75.9（環(huán)比+2.08%）萬桶。
【相關(guān)上市公司】中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/0857.HK）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）、海油工程（600583.SH）、海油發(fā)展（600968.SH）、石化油服/中石化油服（600871.SH/1033.HK）、中油工程（600339.SH）
【風(fēng)險提示】1）地緣政治因素對油價出現(xiàn)大幅度的干擾。2）宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。3）新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險。4）OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計劃的風(fēng)險。5）美國解除對伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場的風(fēng)險。6）美國對頁巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險。7）全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險。
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