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受到經(jīng)濟(jì)修復(fù)的結(jié)構(gòu)性壓力、美國(guó)通脹降幅收窄加息預(yù)期升溫、地緣政治因素等擾動(dòng)的影響，近期權(quán)益市場(chǎng)短期波動(dòng)率和換手率都在提升，浮盈較多的板塊開始出現(xiàn)明顯回撤。目前市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策寬松預(yù)期上存在分歧，階段性回歸存量博弈視角，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)走弱，行業(yè)輪動(dòng)加快，需要注重防御屬性。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露，以及兩會(huì)、政治局會(huì)議的定調(diào)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上，中期來(lái)看依然建議關(guān)注成長(zhǎng)型個(gè)券，優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)改善幅度和預(yù)期兌現(xiàn)程度高、擁擠度較低的板塊。重點(diǎn)可以關(guān)注幾條主線：一是可以關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇方向，同時(shí)增加關(guān)注短期價(jià)格壓力較大的養(yǎng)殖行業(yè)；二是寬信用經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；三是成長(zhǎng)類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等題材；四是“大煉化”、稀土金屬、造紙等周期板塊。
　　▍轉(zhuǎn)債市場(chǎng)小幅上漲。上周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收于405.55點(diǎn)，周上漲0.65%；可轉(zhuǎn)債指數(shù)收于1837.06點(diǎn)，周上漲1.32%；可轉(zhuǎn)債預(yù)案指數(shù)收于1574.75點(diǎn)，周上漲2.27%。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上周日均交易額694.34億元，日均環(huán)比下降2.98%；最后一個(gè)交易日平均轉(zhuǎn)債價(jià)格為134.48元，周上漲0.69%；最后一個(gè)交易日平均平價(jià)為102.23元，周上漲1.00%。
　　▍市場(chǎng)繼續(xù)震蕩。上周轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟隨正股小幅上漲，成交量略有回落。
　　受到經(jīng)濟(jì)修復(fù)的結(jié)構(gòu)性壓力、美國(guó)通脹降幅收窄加息預(yù)期升溫、地緣政治因素等擾動(dòng)的影響，近期權(quán)益市場(chǎng)短期波動(dòng)率和換手率都在提升，浮盈較多的板塊開始出現(xiàn)明顯回撤。目前市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策寬松預(yù)期上存在分歧，階段性回歸存量博弈視角，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)走弱，行業(yè)輪動(dòng)加快，需要注重防御屬性。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的披露，以及兩會(huì)、政治局會(huì)議的定調(diào)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上，中期來(lái)看依然建議關(guān)注成長(zhǎng)型個(gè)券，優(yōu)先選擇業(yè)績(jī)改善幅度和預(yù)期兌現(xiàn)程度高、擁擠度較低的板塊。重點(diǎn)可以關(guān)注幾條主線：一是可以關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇方向，同時(shí)增加關(guān)注短期價(jià)格壓力較大的養(yǎng)殖行業(yè)；二是寬信用經(jīng)濟(jì)修復(fù)下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈和金融板塊；三是成長(zhǎng)類的標(biāo)的，圍繞高端制造、新材料、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥等題材；四是“大煉化”、稀土金屬、造紙等周期板塊。
　　自年初以來(lái)，雖然權(quán)益市場(chǎng)從底部反彈，但是轉(zhuǎn)債市場(chǎng)跟漲意愿不足，表現(xiàn)在流動(dòng)性改善較為有限，且股性估值的擴(kuò)張十分溫和，資金情緒的修復(fù)明顯較為緩慢。但從另一個(gè)角度看，當(dāng)前的轉(zhuǎn)債市場(chǎng)提供了較為難得的性價(jià)比，并非因?yàn)檎墒袌?chǎng)的持續(xù)調(diào)整情緒悲觀導(dǎo)致的轉(zhuǎn)債性價(jià)比凸顯，而是在資金意愿不足的背景下提供了較為可觀的參與機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為當(dāng)前實(shí)際上是一個(gè)布局的窗口期，權(quán)益市場(chǎng)也不缺乏結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的相對(duì)效率也值得關(guān)注，當(dāng)前無(wú)論是穩(wěn)健類資金還是激進(jìn)型資金皆可以篩選出較多的候選標(biāo)的。
　　▍高彈性組合：建議重點(diǎn)關(guān)注朗新轉(zhuǎn)債、大元轉(zhuǎn)債、新化轉(zhuǎn)債、博匯轉(zhuǎn)債、伯特轉(zhuǎn)債、福22轉(zhuǎn)債、起帆轉(zhuǎn)債、美聯(lián)轉(zhuǎn)債、南航轉(zhuǎn)債、龍凈轉(zhuǎn)債。
　　▍穩(wěn)健彈性組合：建議關(guān)注敖東轉(zhuǎn)債、賽輪轉(zhuǎn)債、合力轉(zhuǎn)債、科倫轉(zhuǎn)債、小熊轉(zhuǎn)債、一品轉(zhuǎn)債、蘇銀轉(zhuǎn)債、歐22轉(zhuǎn)債、禾豐轉(zhuǎn)債、東材轉(zhuǎn)債。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)流動(dòng)性大幅波動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速不如預(yù)期，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率大幅波動(dòng)，正股股價(jià)超預(yù)期波動(dòng)。