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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。
　　ICP設(shè)備快速放量，收入端實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)
　　2022年公司營(yíng)業(yè)收入47.40億元，同比+52.50%，其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.97億元，同比+63.88%，延續(xù)高速增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來看：1）刻蝕設(shè)備：公司CCP刻蝕設(shè)備市占率不斷提升，在國(guó)際最先進(jìn)的5納米芯片生產(chǎn)線及下一代更先進(jìn)的生產(chǎn)線上實(shí)現(xiàn)多次批量銷售。在穩(wěn)固CCP設(shè)備龍頭地位的同時(shí)，公司ICP設(shè)備快速放量，已在超過20個(gè)客戶包括邏輯、DRAM和3DNAND等各類芯片生產(chǎn)線上進(jìn)行超過100多個(gè)ICP刻蝕工藝的量產(chǎn)，并持續(xù)擴(kuò)展到更多刻蝕應(yīng)用的驗(yàn)證。2022Q1-Q3公司CCP和ICP設(shè)備收入分別為14.51和5.51億元，分別同比+29.27%和+139.33%，在刻蝕設(shè)備中收入占比分別達(dá)到72.5%和27.5%，ICP占比快速提升。2）MOCVD設(shè)備：公司在藍(lán)綠光LED生產(chǎn)線上處于全球領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。新簽訂單方面，2022年公司新簽訂單63.2億元，同比+53.0%，在手訂單充足。隨著訂單陸續(xù)交付，我們判斷公司2023年收入有望延續(xù)高增長(zhǎng)。
　　非經(jīng)常性損益壓制利潤(rùn)端表現(xiàn)，真實(shí)盈利水平大幅提升
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.70億元，落于業(yè)績(jī)預(yù)告中上區(qū)間（10.80-12.00億元），同比增加15.66%；其中Q4歸母凈利潤(rùn)為3.77億元，同比-19.75%。2022年實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)9.19億元，落于業(yè)績(jī)預(yù)告偏上限（8.60-9.40億元），同比增加183.44%；其中Q4扣非歸母凈利潤(rùn)為2.76億元，同比增加72.79%。2022年公司歸母凈利率和扣非歸母凈利率分別為24.68%和19.40%，同比-7.86pct和+8.96pct，真實(shí)盈利水平明顯提升。我們判斷這一方面受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利率上升；另一方面受益于規(guī)模效應(yīng)下期間費(fèi)用率下降。2022年公司歸母凈利率有一定下降，主要系2022年非經(jīng)常性收益同比減少約4.37億元，其中包括：1）2022年計(jì)入非經(jīng)常性損益的政府補(bǔ)助收益同比減少約1.65億元；2）2022年公司因股權(quán)投資產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益和處置收益同比減少約3.42億元，主要系部分股權(quán)投資于2021年產(chǎn)生較大的公允價(jià)值變動(dòng)收益，2022年收益相對(duì)較小，以及公司持有的中芯國(guó)際的股票價(jià)格2022年有所下降。
　　積極持續(xù)推進(jìn)新品研發(fā)，新基地建設(shè)打開成長(zhǎng)空間
　　公司在鞏固現(xiàn)有產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，積極推進(jìn)新產(chǎn)品研發(fā)，打開市場(chǎng)空間。①CCP設(shè)備：積極與主流客戶合作，定義下一代CCP刻蝕機(jī)的主要功能及技術(shù)指標(biāo)，持續(xù)提升市占率。②ICP設(shè)備：Primo nanovaICP刻蝕產(chǎn)品已在超過15家客戶生產(chǎn)線上進(jìn)行100多個(gè)ICP刻蝕工藝的驗(yàn)證，工藝覆蓋3DNAND、DRAM和邏輯芯片，并持續(xù)獲得國(guó)際先進(jìn)3DNAND客戶批量訂單。③MOCVD設(shè)備：積極布局第三代半導(dǎo)體設(shè)備，開發(fā)GaN功率器件量產(chǎn)應(yīng)用的MOCVD設(shè)備，已交付國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先客戶進(jìn)行生產(chǎn)驗(yàn)證。④薄膜沉積設(shè)備：基于金屬鎢CVD設(shè)備，公司正進(jìn)一步開發(fā)CVD和ALD，實(shí)現(xiàn)更高深寬比和更小關(guān)鍵尺寸結(jié)構(gòu)填充，同時(shí)外延設(shè)備（EPI）研發(fā)進(jìn)展順利，已經(jīng)進(jìn)入樣機(jī)制造和調(diào)試階段。⑤量測(cè)設(shè)備：公司通過投資布局了第四大設(shè)備市場(chǎng)——光學(xué)檢測(cè)設(shè)備，作為前道國(guó)產(chǎn)化率最低的環(huán)節(jié)，有望進(jìn)入國(guó)產(chǎn)替代加速期。在產(chǎn)能方面，2021年公司連續(xù)啟動(dòng)南昌、臨港產(chǎn)業(yè)基地、臨港研發(fā)暨總部等建設(shè)項(xiàng)目，隨著產(chǎn)能加速釋放，為公司中長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持2022-2024年?duì)I業(yè)收入預(yù)測(cè)分別為47.40、62.71和80.36億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PS分別為14、10、8倍?；诠镜母叱砷L(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏不及預(yù)期，新品研發(fā)&產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期。