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事件：公司發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.71億元，同比增長(zhǎng)127.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.89億元，同比增長(zhǎng)356.7%。
　　金剛線出貨量大幅提升，硅片切片加工業(yè)務(wù)快速放量。2022年公司營(yíng)收、利潤(rùn)大幅提升，凈利率達(dá)到22.1%，較2021年提升11.1pct。公司業(yè)績(jī)及凈利率大幅提升，主要原因是：（1）設(shè)備訂單大幅增加；（2）金剛線產(chǎn)能及出貨量大幅提升，毛利率大幅改善；（3）硅片切割加工服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)能規(guī)模效益顯現(xiàn)，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)放大，業(yè)務(wù)快速放量，實(shí)現(xiàn)超高速增長(zhǎng)；（4）創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域切割設(shè)備及切割耗材產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)領(lǐng)先，訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)。上述多因素疊加推動(dòng)公司2022年年度業(yè)績(jī)較上年同期實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
　　 HJT超薄半片切片實(shí)現(xiàn)突破，期待“從1到N”高速發(fā)展。2023年1月，公司公告與東方日升簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，高測(cè)股份擬向東方日升提供每年不少于10GW的異質(zhì)結(jié)100μm及更薄的210半片切割加工服務(wù)。高測(cè)股份在2021年首發(fā)210mmX105mmX120μm異質(zhì)結(jié)專用半片切割方案，并在2022年年初具備120μm半片規(guī)?；慨a(chǎn)能力。我們認(rèn)為，此次框架協(xié)議的簽定，意味著高測(cè)已具備HJT超薄片切片代工的商業(yè)化能力，隨著下游客戶在HJT領(lǐng)域逐步開(kāi)始發(fā)力，公司切片代工業(yè)務(wù)有望開(kāi)辟新的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)曲線。
　　光伏切割設(shè)備龍頭，金剛線工藝持續(xù)進(jìn)步。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)的上游環(huán)節(jié)，為該環(huán)節(jié)的硅片制造廠商提供截?cái)鄼C(jī)、開(kāi)方機(jī)、磨倒一體機(jī)、金剛線切片機(jī)以及金剛線切割耗材。在設(shè)備方面，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位，2021年公司全球光伏切割設(shè)備市場(chǎng)占有率為57.9%；在耗材方面，公司金剛線業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，2021年度銷售收入已超過(guò)除美暢股份外的其他同行業(yè)可比上市公司，正逐漸追趕第一梯隊(duì)。截止2022年上半年，公司光伏切割設(shè)備類產(chǎn)品在手訂單約11.76億元。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)線徑40μm、38μm及36μm線型金剛線批量銷售，2022年全年金剛線產(chǎn)能預(yù)計(jì)可達(dá)2,500萬(wàn)千米以上。
　　盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)及金剛線、切片代工等業(yè)務(wù)的放量情況，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)7.9/10.8/14.1億元，對(duì)應(yīng)PE21/16/12倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：硅片擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，公司代工業(yè)務(wù)利潤(rùn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。