>> 招商證券-顯微鏡下的中國經(jīng)濟(2023年第7期)：經(jīng)濟復蘇能否持續(xù)-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
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| 499KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉亞欣,張靜靜,張一平 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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節(jié)后政策力度低于預期，但經(jīng)濟形勢好于預期，我們認為防疫約束的放松本身也是支持經(jīng)濟經(jīng)濟持續(xù)復蘇的動力之一。并且，高頻數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)市場近期回暖態(tài)勢也更加明顯。因此，即使兩會后政策力度仍不及預期，全年經(jīng)濟增速依然能夠回歸合理區(qū)間
2月以來的高頻數(shù)據(jù)顯示投資需求正在持續(xù)復蘇?；ㄍ顿Y相關數(shù)據(jù)方面，瀝青價格已連續(xù)4周上漲。在價格上漲的過程中，瀝青產(chǎn)量上周回升至46.87萬噸，同比增長15.8%，連續(xù)兩周正增長，瀝青庫存為203.12萬噸，同比下降20.4%，近期瀝青庫存同比增速穩(wěn)定在-20%左右。全鋼胎開工率目前已達到2022年以來的最高水平，這與當前工程機械銷售回暖的情況可以相互映證。
房地產(chǎn)市場近期也在持續(xù)回暖。30城商品房銷售數(shù)據(jù)上周超過300萬平方米，連續(xù)兩周高于去年同期水平。土地市場也逐步回暖，近3周土地成交面積均超過1000萬平方米，上周溢價率超過4%。房地產(chǎn)銷售改善以及保交樓政策對房地產(chǎn)投資也有正面影響，例如建筑鋼材生產(chǎn)商的螺紋鋼庫存上周環(huán)比下降，混領土價格上周也出現(xiàn)小幅反彈，近期浮法玻璃價格也高于節(jié)前水平。
目前來看，政策與經(jīng)濟均存在預期差。節(jié)后政策力度低于預期，但經(jīng)濟形勢好于預期。當前的問題是目前的經(jīng)濟修復態(tài)勢能否延續(xù)。我們認為目前高頻數(shù)據(jù)整體仍未超過去年平均水平，而防疫約束的放松以及對房地產(chǎn)政策的糾偏意味著即使當前沒有進一步政策的支持，增長能夠有動力持續(xù)向合理區(qū)間靠近。換句話說，防疫約束的放松本身也是增長持續(xù)回升的動力，如商務消費的復蘇，人員流動已經(jīng)回到疫情前的水平，去年因疫情因素未能釋放的穩(wěn)增長政策效果等。
本周將召開全國兩會，對于今年的政府工作報告我們重點關注三方面的內(nèi)容：一是全年經(jīng)濟增長目標，這決定了會后的政策力度；二是刺激消費需求有沒有新招，對沖外需下滑等負面因素的沖擊；三是采取什么措施降低房地產(chǎn)投資對經(jīng)濟增長拖累。
風險提示：疫情形勢超預期、地緣政治風險、全球衰退及主要經(jīng)濟體貨幣政策超預期。
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