>> 財信證券-可轉債周報：市場震蕩上漲，估值表現(xiàn)分化-230227
| 上傳日期： |
2023/2/28 |
大小： |
950KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
彭剛龍,黃紅衛(wèi) |
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二級市場。1）全市場來看，轉債跟隨權益上漲。截至2月24日，上證指數(shù)周環(huán)比上漲1.34%，收于3267.16點；上證轉債周環(huán)比上漲0.59%，收于351.17點；中證轉債周環(huán)比上漲0.65%，收于405.55點；深證轉債周環(huán)比上漲0.77%，收于302.25點。利率債收益率全線上行。2月24日，1年期國債收于2.29%，周環(huán)比上行10BP；10年期國債收于2.91%，周環(huán)比上行2BP。2）從轉債所屬行業(yè)來看，國防軍工、煤炭和鋼鐵等板塊領漲，周漲幅分別為3.11%、2.44%和2.33%。3）個券表現(xiàn)。周漲跌幅排名前三位的轉債分別為藍盾轉債、晶瑞轉債、龍凈轉債，周漲跌幅分別為13.35%、12.13%、9.14%；周漲跌幅排名末三位的轉債分別為惠城轉債、日豐轉債、勝達轉債，周漲跌幅分別為-8.39%、-7.23%、-5.76%。4）轉債估值壓縮。截至2月24日，全市場轉股溢價率的中位數(shù)和算術平均數(shù)分別為28.14%和39.69%，周環(huán)比分別下跌1.66個百分點和下跌0.79個百分點；其中分平價來看，平價低于100、100-110、110-120、120-130、高于130的轉債的轉股溢價率均值分別為55.09%、24.3%、19.13%、14.25%、16.71%，周環(huán)比分別上漲0.9、下跌0.64、下跌2.15、上漲2.86、上漲0.26個百分點。
一級跟蹤。上周（2.20-2.24）無轉債上市，共有2只轉債發(fā)行，分別為愛瑪轉債和百暢轉債，發(fā)行規(guī)模分別為20億元和4.2億元，分別屬于汽車和環(huán)保行業(yè)。截至2023年2月24日，待發(fā)新券中已拿通過證監(jiān)會核準的轉債共有37家，規(guī)模共計391.15億元；已通過發(fā)審委批準的轉債共有5家，規(guī)模共計121.85億元。
核心觀點。市場震蕩上漲，估值表現(xiàn)分化。上周轉債市場小幅上漲，不同平價轉債估值表現(xiàn)分化，100-112、110-120平價區(qū)間的轉債估值繼續(xù)壓縮，其余平價區(qū)間轉債估值抬升。權益市場長期向上趨勢確定性較強，偏股型轉債配置力度可適當加大，隨著正股反彈向好，股性較強的轉債跟漲能力更強。一方面，可關注正股行業(yè)景氣度較高、彈性較強的存量個券，同時警惕高價券的贖回風險；另一方面，近期市場交易情緒偏強，可關注基本面預期較好、定價合理的新券和次新券。行業(yè)層面建議主要關注兩條主線：一為高端制造國產替代和創(chuàng)新技術、產品等領域，主要包括半導體、風電、汽車一體化壓鑄、鈣鈦礦電池等方向；二為受益于復蘇節(jié)奏的消費、地產、基建等，擴內需、穩(wěn)增長仍為政策驅動，國內經(jīng)濟弱復蘇的態(tài)勢下需把握復蘇節(jié)奏，需關注高頻數(shù)據(jù)來驗證。
風險提示：轉債估值風險，股市波動風險。
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