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2022年扣非凈利承壓，看好2023年景氣度回暖
　　根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年公司營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為3.86/1.25/0.09億元，分別同比-9.98%/+8.50%/-88.25%，公司扣非凈利下滑主要系國(guó)內(nèi)光纖激光行業(yè)景氣度承壓，導(dǎo)致上游激光芯片需求波動(dòng)，以及公司研發(fā)保持高度投入，此外公司產(chǎn)能利用率不足導(dǎo)致費(fèi)用攤銷(xiāo)增加。展望2023年，隨著光纖激光器行業(yè)需求有望復(fù)蘇，以及公司特種領(lǐng)域、激光雷達(dá)等業(yè)務(wù)有望持續(xù)開(kāi)拓，或帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)逐季度環(huán)比回暖。我們預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為1.25/2.25/3.40億元（前值：1.42/2.73/4.01億元），對(duì)應(yīng)22-24年CAGR為43%，根據(jù)Wind一致預(yù)期，2023年可比公司平均PEG為1.73x，考慮到公司在高功率激光芯片領(lǐng)域龍頭地位，給予公司23年P(guān)EG 2x，目標(biāo)價(jià)143.64元（前值：145.00元），維持“買(mǎi)入”。
　　2022年回顧：行業(yè)需求疲軟+研發(fā)高投入，2022年扣非凈利承壓
　　根據(jù)公司業(yè)績(jī)快報(bào)，2022年公司扣非凈利承壓原因主要包括：1）受疫情反復(fù)、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等宏觀因素影響，激光器市場(chǎng)需求較為疲軟，公司營(yíng)收同比下降；2）公司投入使用新廠(chǎng)房，下游需求疲軟導(dǎo)致產(chǎn)能利用率不足，相應(yīng)的費(fèi)用攤銷(xiāo)增加；3）公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，相應(yīng)研發(fā)支出增加2,813萬(wàn)元。另一方面，為應(yīng)對(duì)2022年市場(chǎng)需求整體低迷，公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)，加大研發(fā)投入，同時(shí)隨著新的場(chǎng)地的投入使用，生產(chǎn)研發(fā)條件得到大幅度提升，為提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、更好地服務(wù)客戶(hù)，奠定長(zhǎng)期發(fā)展的良好基礎(chǔ)。
　　2023年展望：下游需求有望回暖；特種領(lǐng)域、激光雷達(dá)等業(yè)務(wù)進(jìn)展順利
　　公司作為國(guó)內(nèi)高功率激光芯片龍頭廠(chǎng)商，在新廠(chǎng)落地推動(dòng)產(chǎn)能釋放驅(qū)動(dòng)下，公司有望持續(xù)提升單管芯片等業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額。展望2023年，隨著國(guó)內(nèi)光纖激光器行業(yè)需求有望復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)有望逐季度回暖。另一方面，公司VCSEL芯片已于2022年通過(guò)16949車(chē)規(guī)認(rèn)證，合作廠(chǎng)商包括禾賽、速騰、圖達(dá)通等，激光雷達(dá)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利；特殊應(yīng)用領(lǐng)域業(yè)務(wù)有望迎來(lái)放量元年，帶來(lái)新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　看好公司長(zhǎng)期發(fā)展前景，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　我們看好公司在激光芯片領(lǐng)域的龍頭地位以及在光芯片行業(yè)橫向拓展的長(zhǎng)期前景，考慮到2022年需求端波動(dòng)，我們下調(diào)公司單管芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)期，預(yù)計(jì)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)為1.25/2.25/3.40億元，對(duì)應(yīng)22-24年CAGR為43%，根據(jù)Wind一致預(yù)期，2023年可比公司平均PEG為1.4x，考慮到公司在高功率激光芯片領(lǐng)域龍頭地位，給予公司23年P(guān)EG 2 x，目標(biāo)價(jià)143.64元（前值：145.00元），維持“買(mǎi)入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；公司產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅下滑。