久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

關(guān)注車(chē)型放量及分流情況，新車(chē)周期有望實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量提升，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　基于L9銷(xiāo)量超出我們此前預(yù)期、公司新增Air版本車(chē)型，我們分別將公司2023-2024年收入預(yù)測(cè)由661/866億元上調(diào)至724/945億元，并新增2025年收入預(yù)測(cè)1131億元，對(duì)應(yīng)同比增速分別為60%/31%/20%；考慮到2023年電池成本下降、銷(xiāo)售費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化，我們分別將2023-2024年Non-GAAP凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)由-0.7/38億元上調(diào)至10/39億元，并新增2025年Non-GAAP凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)65億元，同比增速為4787%/282%/68%，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.5/2.0/3.3元；當(dāng)前股價(jià)92.25港幣分別對(duì)應(yīng)2023-2025年3.6/2.3/1.8倍PS、160.8/42.5/25.6倍PE。后續(xù)持續(xù)跟蹤各車(chē)型具體放量及分流情況，公司在30-50萬(wàn)元家庭用戶(hù)市場(chǎng)已樹(shù)立一定品牌認(rèn)可度，L7新車(chē)周期有望實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量提升，2024年下沉至20-30萬(wàn)元市場(chǎng)有望打開(kāi)銷(xiāo)量天花板，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　2022Q4凈利潤(rùn)提升顯著，源自O(shè)NE存貨撥備影響減少、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率降低
　　2022Q4公司收入176.5億元，同比增長(zhǎng)66%，主要由于L9及L8提升整體ASP、車(chē)輛交付量增加；2022Q4毛利率環(huán)比上升8pct至20%，主要源自理想ONE存貨撥備和購(gòu)買(mǎi)承諾損失的減少；2022Q4營(yíng)業(yè)費(fèi)用為37.0億元，同比增長(zhǎng)57.1%，整體營(yíng)業(yè)費(fèi)用率下降較多，由2022Q3的35.4%下降至20.9%；Non-GAAP凈利潤(rùn)從2022Q3的-12.4億元上升至2022Q4的9.6億元，主要源自理想ONE存貨撥備及購(gòu)買(mǎi)承諾損失的減少、營(yíng)業(yè)費(fèi)用率降低。
　　2023年公司有望實(shí)現(xiàn)全年盈利，主要源自規(guī)模效應(yīng)、成本下降、費(fèi)用優(yōu)化
　　公司指引2023Q1交付量5.2-5.5萬(wàn)臺(tái)，基于2023年1月交付量約為1.5萬(wàn)臺(tái)，對(duì)應(yīng)2-3月交付量指引3.7-4萬(wàn)臺(tái)，公司或在3月實(shí)現(xiàn)2萬(wàn)以上交付目標(biāo)?？紤]到2023年規(guī)模效應(yīng)凸顯、電池成本下降及費(fèi)用端持續(xù)優(yōu)化，我們預(yù)計(jì)2023年公司有望實(shí)現(xiàn)全年盈利，毛利率或能維持在20%以上。2023年為公司L9、L8、L7三款新車(chē)型規(guī)模起量的關(guān)鍵階段，實(shí)際放量情況需重點(diǎn)跟蹤：（1）需求側(cè)：L8+L9+L7穩(wěn)態(tài)銷(xiāo)量、產(chǎn)品分流情況；（2）供給側(cè): L7及Air版本車(chē)型實(shí)際產(chǎn)能爬坡情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品推出不如預(yù)期、產(chǎn)能及供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車(chē)增長(zhǎng)不如預(yù)期。