>> 華泰證券-數(shù)據(jù)綜述月報(bào)：消費(fèi)回升地產(chǎn)回暖，但出口仍待筑底-230228
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
易峘 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2月宏觀走勢(shì)幾何？
華泰宏觀重啟指數(shù)(Hutai Reopening Tracker, HRT)顯示，春節(jié)對(duì)齊后指數(shù)同比小幅回升，高頻數(shù)據(jù)顯示節(jié)后居民出行強(qiáng)勁復(fù)蘇、而物流指標(biāo)同比有所回落，地產(chǎn)基本面指標(biāo)回暖，基建相關(guān)工業(yè)復(fù)工較快。HRT指數(shù)對(duì)齊春節(jié)后較趨勢(shì)值的比值顯示，2月以來(lái)經(jīng)濟(jì)活躍度從1月31日的0.3%小幅回升至0.4%。交運(yùn)部數(shù)據(jù)顯示，2023年春運(yùn)40天，公共交通設(shè)施營(yíng)業(yè)性客運(yùn)量約15.95億人次，比2022年同期增長(zhǎng)50.5%，恢復(fù)至2019年同期的53.5%。節(jié)后居民出行活躍度大幅上行，春節(jié)對(duì)齊后，2月百城擁堵指數(shù)較去年同期上行3%，18城地鐵客運(yùn)量較去年同期上行18%。2月汽車銷售同比轉(zhuǎn)正，2月1-19日乘用車零售銷量同比增速為16%（v.s.1月全月-15%）。受外貿(mào)需求回落及運(yùn)力供給不足影響，春節(jié)后物流景氣度較往年偏低，春節(jié)對(duì)齊后，截至2月27日整車物流指數(shù)同比下行18.2%，公共物流園區(qū)吞吐指數(shù)同比下行19.0%。上游與基建相關(guān)行業(yè)開(kāi)工率較往年回升較快，春節(jié)對(duì)齊后，焦化和高爐開(kāi)工率同比上行，建筑鋼材成交量/沿海八省日耗煤同比上行7.0%/10.2%。地產(chǎn)基本面指標(biāo)明顯回暖：春節(jié)對(duì)齊后，2月1-27日30大中城市銷售面積同比跌幅為-4.2%，較上月的-29.4%明顯收窄，26城二手房銷售面積同比大幅上行65%。但地產(chǎn)相關(guān)制造業(yè)復(fù)工速度偏慢，春節(jié)對(duì)齊后，水泥開(kāi)工率同比下行8.2pct，螺紋鋼廠開(kāi)工率下行10.2個(gè)百分點(diǎn)。
通脹：2月國(guó)際油價(jià)環(huán)比回升，國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格大多環(huán)比回升，黑色價(jià)格升勢(shì)較為強(qiáng)勁。1月CPI維持低位，節(jié)后糧價(jià)和豬肉價(jià)格環(huán)比回落。截至2月27日，布倫特油價(jià)月均環(huán)比基本持平，錄得82.7美元/桶。國(guó)內(nèi)螺紋鋼/銅價(jià)格環(huán)比上行13.0%/4.3%，動(dòng)力煤價(jià)格環(huán)比下行1.3%。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格方面，豬肉批發(fā)價(jià)環(huán)比回落8.4%，玉米/小麥價(jià)格環(huán)比下行1.8%/2.3%。
金融市場(chǎng)：2月LPR報(bào)價(jià)保持不變，但市場(chǎng)利率回升。地方債發(fā)行同比回升、地產(chǎn)債發(fā)行同比回落。截至2月27日，1年期國(guó)債收益率較上月末環(huán)比上行9個(gè)bp，10年期國(guó)債收益率下行2個(gè)bp；銀行間利率大幅上行，DR007上行39個(gè)bp,R007上行65個(gè)bp。2月利率債（國(guó)債、地方債和政策性銀行債）凈發(fā)行9197億元，環(huán)比多增3823億元，同比多增4254億元；其中地方債凈發(fā)行量5250億元，比去年同期高5.8%。一月環(huán)比大幅收縮之后，2月信用債凈融資2464億元，約較去年同期（2390億元）持平，但房地產(chǎn)債融資同比減少27.4%。
1月重要宏觀數(shù)據(jù)回顧：1月新增社融5.98萬(wàn)億元，小幅高于彭博一致預(yù)期的5.4萬(wàn)億元，但比去年同期少增近2,000億元；亮點(diǎn)在企業(yè)短期與中長(zhǎng)期貸款同比大幅多增，顯示基建配套融資需求較強(qiáng)。2023年1月CPI從上月的1.8%持續(xù)回升至2.1%，略低于Wind一致預(yù)期2.3%。核心CPI有所回升，顯示防疫政策優(yōu)化后內(nèi)需持續(xù)改善。PPI同比降幅小幅擴(kuò)張。2023年1月制造業(yè)PMI跳升3.1個(gè)百分點(diǎn)至50.1%；非制造業(yè)PMI大幅上行至54.4%，單月環(huán)比回升幅度為有記錄以來(lái)最大（除2020年3月以外）。
2023年3月宏觀主要觀察點(diǎn)：
1）關(guān)注全國(guó)兩會(huì)信號(hào)及隨后政策執(zhí)行情況。3月4日/5日將召開(kāi)全國(guó)兩會(huì)，我們預(yù)計(jì)2023年兩會(huì)將延續(xù)2022年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)的總體基調(diào)，2023年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)可能設(shè)定在5-5.5%左右。
2）關(guān)注地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)能否持續(xù)回升。春節(jié)后地產(chǎn)二手房銷售數(shù)據(jù)快速回暖，新房銷售同比跌幅收窄，關(guān)注地產(chǎn)相關(guān)政策及銷售數(shù)據(jù)趨勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：海外需求加速走弱，穩(wěn)地產(chǎn)政策不及預(yù)期
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