>> 華泰證券-可選消費(fèi)行業(yè)動態(tài)點(diǎn)評：1月韓免同比下滑，中免競標(biāo)仁川機(jī)場-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈曉峰,梅昕 |
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此報告為加密報告 |
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客流承壓韓免銷售額下滑，中免積極出海
1月韓免總銷售額6.43億美元（-34.01% yoy，-38.03% mom），繼續(xù)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，購買人次143.43萬人次（+120.08% yoy，+13.32% mom），客單價448.01美元（-70% yoy，-45.31% mom），主要因代購減少。據(jù)韓聯(lián)社，中免將和四家韓企共同參與仁川機(jī)場競標(biāo)。2019年仁川機(jī)場占據(jù)韓國60+%的機(jī)場渠道入境客流，其T1和T2航站樓免稅銷售額中中國旅客占比達(dá)到46%和32%。此次競標(biāo)將使得中免拓展海外免稅業(yè)務(wù)，吸引中國消費(fèi)回流。免稅景氣回升，龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)，推薦中國中免。
韓免客單價下降明顯，赴韓中國人數(shù)量尚未恢復(fù)
1月韓免總銷售額6.43億美元。其中：韓國人銷售額1.61億美元（+127.23%yoy，+27.99%mom），恢復(fù)至2019年同期的51.12%。外國人銷售額4.81億美元，（-46.69% yoy，-47.17% mom），恢復(fù)至2019年同期的39.79%。韓國人和外國人購買人數(shù)分別為118.9萬人次（+98.03% yoy）和24.53萬人次（+378.02% yoy），均呈現(xiàn)增長態(tài)勢。但是客單價出現(xiàn)分化，韓國人客單價+14.7% yoy，而外國人客單價-88.8% yoy，或因韓免結(jié)束高返點(diǎn)導(dǎo)致代購動力不足。
中免競標(biāo)仁川機(jī)場，欲爭取香化和時尚精品經(jīng)營權(quán)
據(jù)韓聯(lián)社，仁川機(jī)場免稅運(yùn)營招標(biāo)2月27日截止，共計有5家企業(yè)投標(biāo)，分別為新羅、樂天、新世界、現(xiàn)代免稅店四家韓企和中國中免。仁川機(jī)場是進(jìn)入韓免市場的重要門戶。19年約有67%旅客通過仁川機(jī)場（首爾）入境（韓國旅游管理局），19年首爾市內(nèi)和仁川機(jī)場免稅銷售占韓免市場整體比例分別達(dá)到72%和12%（韓國免稅協(xié)會）。2019年仁川機(jī)場T1航站樓中中國旅客消費(fèi)占比達(dá)到46%，超過韓國本土游客（40%）,T2航站樓中中國人消費(fèi)占比也達(dá)到了31.7%，僅次于韓國游客（53.2%）。據(jù)韓媒報導(dǎo)中免此次將至少爭取兩項經(jīng)營權(quán)——美妝、香水和煙酒，以及時尚精品和奢侈品店。
受益客流復(fù)蘇與出海拓展，免稅龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)
國內(nèi)免稅層面，23年伴隨海南、出入境客流回暖，全渠道免稅銷售有望全面復(fù)蘇。國人出境市內(nèi)店政策有望落地，打開國內(nèi)免稅行業(yè)新成長空間。全球視角看，我國免稅產(chǎn)業(yè)競爭力持續(xù)增強(qiáng)。中免儲備項目豐富，后勁充足。隨出入境客流逐漸恢復(fù)，中免海外拓展更加積極。推薦中國中免。
風(fēng)險提示：新冠疫情反復(fù)風(fēng)險；免稅政策變動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險。
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