>> 招商證券-2月PMI點評：PMI提供的三個事實和三個猜想-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
大小： |
716KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平,趙宏鶴 |
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事實一，制造業(yè)PMI錄得十年新高，顯示經(jīng)濟仍處于疫后高速復(fù)蘇階段；事實二，今年以來的復(fù)蘇結(jié)構(gòu)總體均衡，生產(chǎn)稍強于需求，制造業(yè)階段性被動補庫存；事實三，產(chǎn)成品價格漲幅高于原材料價格，利潤結(jié)構(gòu)繼續(xù)向下游傾斜。
猜想一，經(jīng)濟仍然處于一輪復(fù)蘇的初始階段，潛力還將繼續(xù)釋放；猜想二，復(fù)蘇斜率最高的階段臨近尾聲，政策取向的影響力上升；猜想三，政策將繼續(xù)處于觀察期，下一個窗口可能不在兩會，而在兩會之后到政治局會議之間。
考慮到PMI顯示開年以來的經(jīng)濟復(fù)蘇狀態(tài)不錯，宏觀政策可能繼續(xù)處于觀察期，目前以用好去年底中央經(jīng)濟工作會議以來部署的現(xiàn)有政策為主。兩會之后新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子正式上任、機構(gòu)改革方案出爐，4月底政治局會議討論開年經(jīng)濟工作、1季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)揭曉，這一時間段將是觀察后續(xù)政策取向的重要窗口期。
風險提示：疫情形勢變化超預(yù)期；政策力度低于預(yù)期評
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