>> 平安證券-2023年2月統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評：復(fù)蘇啟程-230301
| 上傳日期： |
2023/3/1 |
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| 1322KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生 |
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事項：
2023年2月統(tǒng)計局制造業(yè)PMI為52.6%，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.3%。
平安觀點(diǎn)：
第一，制造業(yè)生產(chǎn)端重回擴(kuò)張區(qū)間，需求端繼續(xù)回暖。制造業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)時隔四個月再度升至擴(kuò)張區(qū)間；新訂單指數(shù)環(huán)比回升3.2個百分點(diǎn)至54.1%，創(chuàng)下近10年來新高。和1月不同的是，2月制造業(yè)生產(chǎn)端的復(fù)蘇明顯強(qiáng)于需求端。分企業(yè)規(guī)模來看，各類型企業(yè)景氣程度同步回暖，尤其是中小型企業(yè)改善幅度更為明顯。
第二，新出口訂單指數(shù)反彈。2月制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)回升6.3個百分點(diǎn)至52.4%，是2021年5月以來首次升至榮枯線以上。但我們認(rèn)為2月中國制造業(yè)新出口訂單指數(shù)回升，主要是前期疫情影響下出口訂單積壓的釋放，并不代表外需開始觸底反彈，對于外需的下行壓力仍需保持警惕。
第三，制造業(yè)兩項價格指數(shù)均升至榮枯線以上。不過在基數(shù)作用下，PPI同比降幅或有所擴(kuò)大，我們預(yù)計2023年2月PPI同比約在-1.2%左右，低于1月的-0.8%。
第四，制造業(yè)企業(yè)預(yù)期繼續(xù)改善，小型企業(yè)信心創(chuàng)近年來新高。2023年2月制造業(yè)PMI生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)基本回升至2022年初水平，表明制造業(yè)企業(yè)信心有所修復(fù)，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱的情況或邊際改善。而前期受影響較大且更靠近終端需求的小型企業(yè)信心修復(fù)更加明顯。
第五，服務(wù)業(yè)景氣水平繼續(xù)提升。春節(jié)假期結(jié)束后服務(wù)業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，2023年2月商務(wù)活動指數(shù)、新訂單指數(shù)、業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)等均創(chuàng)下近年來新高。分行業(yè)來看，道路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、住宿、租賃及商務(wù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)位于60.0%以上高位景氣區(qū)間。
第六，建筑業(yè)景氣水平升至高位。春節(jié)后多地重大項目集中開工，受此推動建筑業(yè)景氣水平繼續(xù)回升，2023年2月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、新訂單指數(shù)、業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)等均處于60.0%以上高位。
從2月統(tǒng)計局PMI數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的斜率明顯超出此前市場預(yù)期，各行業(yè)、各類型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況均出現(xiàn)廣泛好轉(zhuǎn)。不過，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍有待觀察：一方面，海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加息進(jìn)程尚未結(jié)束，后續(xù)中國出口的走勢仍存在較大不確定性；另一方面，居民資產(chǎn)負(fù)債表受損之下國內(nèi)地產(chǎn)、消費(fèi)能否持續(xù)復(fù)蘇，以及地方政府財政壓力等問題，仍需保持謹(jǐn)慎。國家統(tǒng)計局解讀數(shù)據(jù)時稱2月反映需求不足的受調(diào)查企業(yè)占比仍過半，且和2021年農(nóng)歷同期相比高頻數(shù)據(jù)并不強(qiáng)。在此背景下，貨幣寬松和財政發(fā)力都仍有必要，在地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的薄弱環(huán)節(jié)上，更多精準(zhǔn)且更具針對性的政策仍可期待。
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