>> 華鑫證券-天味食品(603317)公司事件點(diǎn)評報告：2022圓滿收官，推進(jìn)預(yù)制菜業(yè)務(wù)打造第二曲線-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 359KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山,何宇航 |
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事件
天味食品發(fā)布公告：公司2022年實(shí)現(xiàn)營收26.9億元（+32.8%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.4億元（85.1%）。
投資要點(diǎn)
▌2022年順利收官，利潤實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長
2022年實(shí)現(xiàn)營收26.9億元（+32.8%）；歸母凈利潤3.4億元（+85.1%）。2022Q4營收7.8億元（+24.5%），增速環(huán)比下降預(yù)計(jì)主要系豬肉價格下降，冬調(diào)增速放緩；歸母凈利潤1.0億元（-6.7%），利潤下滑主要系2021年同期基數(shù)較高疊加2022年四季度費(fèi)用投放加大。2022年毛利率34.2%（+2.0pct），凈利率12.7%（+3.6pct），銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別-5.1/+0.2/+1.0pct。2022Q4毛利率34.0%（0.8pct），凈利率12.5%（-4.2pct），銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財務(wù)費(fèi)用率分別-1.5/-0.5/+0.4pct。
▌以團(tuán)餐切入預(yù)制菜，打造第二曲線
經(jīng)銷商/定制餐調(diào)/電商/直營商超/外貿(mào)營收21.7/2.4/2.0/0.4/0.4億元，同+38%/-5%/+30%/+89%/+43；單Q4同+33%/-27%/+22%/+35%/+22%?；疱伒琢?中式調(diào)料/冬調(diào)/雞精/香辣醬營收12.0/11.8/2.0/0.4/0.5億元，同+37%/+39%/-5%/+16%/+30%；單Q4同+39%/90%/-59%/-37%/42%。西南/華中/華東/西北/華北/東北/華南營收7.4/4.5/6.7/2.2/2.8/1.4/1.7億元，同+22%/+10%/+65%/+38%/+43%/+24%/+40%；單Q4同+2%/-25%/+402%/+120%/-12%/-2%/+42。4季度經(jīng)銷商凈增加69家至3409家。展望2023年：新大單品有望貢獻(xiàn)增量；團(tuán)餐特渠作為切口試水預(yù)制菜業(yè)務(wù)；20%增速目標(biāo)望順利實(shí)現(xiàn)。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計(jì)2023-2025年EPS為0.58/0.75/0.95元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為47/37/29倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)或利用不及預(yù)期等。
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