>> 太平洋證券-TDI行業(yè)點評：巴斯夫產(chǎn)能關(guān)閉，TDI景氣度有望恢復(fù)-230301
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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事件：2023年2月24日，巴斯夫在2022年業(yè)績報告中公布，由于德國路德維希港的TDI綜合體未能被充分利用，在經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)方面未達(dá)到預(yù)期，決定關(guān)閉位于德國路德維希港30萬噸TDI裝置。
點評：巴斯夫關(guān)閉30萬噸TDI裝置，TDI供給收縮。近期萬華福建年產(chǎn)10萬噸TDI裝置永久關(guān)停，再加上巴斯夫關(guān)閉30萬噸TDI裝置，全球TDI總產(chǎn)能從349.5萬噸縮減至309.5萬噸，縮減11%。TDI新增產(chǎn)能方面，萬華化學(xué)萬華福建TDI10萬噸產(chǎn)能置換成25萬噸產(chǎn)能的擴(kuò)建工作預(yù)計2023年完成，滄州大化26.5萬噸新建產(chǎn)能暫無明確投產(chǎn)時間，除此之外TDI幾乎沒有新增產(chǎn)能。目前TDI供應(yīng)情況，甘肅銀光12萬噸裝置重啟時間繼續(xù)推遲；煙臺巨力5萬噸和3萬噸裝置尚未重啟；上?？扑紕?chuàng)裝置降負(fù)運行。
政策驅(qū)動下基建地產(chǎn)復(fù)蘇，TDI需求有望回升。TDI下游主要用于聚氨酯軟泡（海綿）、涂料、密封劑和彈性體。其中聚氨酯軟泡為最大下游,聚氨酯軟泡(海綿)主要用于沙發(fā)、床墊、汽車座椅等，占全部TDI需求的69.2%。TDI產(chǎn)品需求與地產(chǎn)和汽車行業(yè)具備較高的相關(guān)度。隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和政策驅(qū)動下基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，房地產(chǎn)后周期相關(guān)產(chǎn)品的庫存去化，TDI需求有望回升，價格有望進(jìn)一步上漲。
海外能源緊張，看好國內(nèi)相關(guān)企業(yè)。國際能源署（IEA）表示，歐洲的能源危機(jī)尚未結(jié)束。歐洲即將面臨“天然氣去俄化”的第一個夏季用氣高峰。此外中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對天然氣的需求也將提高，歐洲能源危機(jī)仍存在復(fù)發(fā)風(fēng)險，歐洲廠商在成本端面臨較大壓力。國內(nèi)煤炭為基礎(chǔ)的能源結(jié)構(gòu)使得TDI成本和價格優(yōu)勢凸顯，國內(nèi)出口有望受益。并且未來小產(chǎn)能和落后產(chǎn)能或?qū)⒅鸩酵顺?，競爭格局有望進(jìn)一步優(yōu)化?？春脟鴥?nèi)頭部企業(yè)。
重點關(guān)注：萬華化學(xué)（TDI產(chǎn)能55萬噸，預(yù)計2023年底擴(kuò)至80萬噸）、滄州大化（TDI產(chǎn)能15萬噸）。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上升；需求不及預(yù)期；出口受阻等。
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