>> 山西證券-匯川技術(shù)(300124)22Q4營收同比增長44%，新能源業(yè)務(wù)快速放量-230302
| 上傳日期： |
2023/3/2 |
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| 416KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
楊晶晶,王志杰 |
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事件描述
公司披露2022年年度業(yè)績快報，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入228.63億元，同比增長27.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤42.79億元，同比增長19.75%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤34.14億元，同比增長16.98%。業(yè)績基本符合預(yù)期。
事件點(diǎn)評
公司積極把握市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會，自動化業(yè)務(wù)、新能源汽車業(yè)務(wù)、工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)銷售收入均取得較快增長。預(yù)計(jì)22Q4營收同比增長44%。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，我們測算公司2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入66.22億元，同比增長44.11%。公司自動化業(yè)務(wù)因“保供保交付、國產(chǎn)化率提升、多產(chǎn)品綜合解決方案”銷售收入取得較快增長；新能源汽車業(yè)務(wù)因“滲透率提升、公司定點(diǎn)車型放量、保供保交付”等原因銷售收入實(shí)現(xiàn)快速增長；工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)因“產(chǎn)品系列拓寬、品牌影響力提升”等原因銷售收入實(shí)現(xiàn)快速增長。
公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投入加大，預(yù)計(jì)22Q4凈利潤同比增長10%。根據(jù)業(yè)績預(yù)告，我們測算公司2022Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.94億元，同比增長10.35%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤6.84億元，同比增長36.53%。報告期內(nèi)，由于公司產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)調(diào)整及上海疫情對子公司上海貝思特電氣有限公司交付的影響，公司產(chǎn)品綜合毛利率同比略微下降。公司員工薪酬費(fèi)用增加，工業(yè)軟件、數(shù)字化及能源管理等戰(zhàn)略業(yè)務(wù)投入加大，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用同比較快增長；受匯率波動及外幣借款增加影響，財務(wù)費(fèi)用同比大幅增加。
把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會，新能源等業(yè)務(wù)快速增長。公司作為國產(chǎn)自動化龍頭，具備多產(chǎn)品解決方案且產(chǎn)品交付能力強(qiáng)，在低碳、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等結(jié)構(gòu)性機(jī)會中，新能源汽車電驅(qū)&電源系統(tǒng)、通用自動化、工業(yè)機(jī)器人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。前三季度，以上三項(xiàng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入32.7億元/83.2億元/4.0億元，同比分別+83.3%/+21.7%/39.8%。公司新能源汽車業(yè)務(wù)新定點(diǎn)項(xiàng)目超35個，傳統(tǒng)車企訂單增加，海外車企電源產(chǎn)品定點(diǎn)放量，成為公司重要的業(yè)績支撐。此外，公司工業(yè)機(jī)器人前三季度發(fā)貨超1.2萬臺，產(chǎn)品開發(fā)持續(xù)推進(jìn)，顯示了較強(qiáng)的跨領(lǐng)域、新產(chǎn)品拓展能力。
預(yù)計(jì)公司新簽訂單繼續(xù)增長。截至2022年三季度末，公司合同負(fù)債9.2億元，同比+112.0%，較二季度末+30.1%；存貨規(guī)模58.6億元，同比+56.2%，較二季度末+8.3%。公司22Q3收入確認(rèn)創(chuàng)歷史新高，合同負(fù)債環(huán)比仍實(shí)現(xiàn)了30%左右的增長，我們判斷公司新簽訂單穩(wěn)健增長，形成較強(qiáng)的業(yè)績支撐。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為42.8、53.7、64.6億元，同比分別增長19.7%、25.5%、20.4%，對應(yīng)EPS分別為1.61、2.02、2.43元，對應(yīng)于3月1日收盤價74.31元，PE分別為46.2、36.8、30.6倍，維持“買入-A”的投資評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險；市場拓展不及預(yù)期
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