>> 華安證券-立訊精密(002475)“汽車電子為什么先是電子”--電子底層能力為基，向汽車行業(yè)拓張之路-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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| 1668KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡楊 |
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底層制造優(yōu)勢支撐精密制造龍頭持續(xù)成長
立訊精密基于堅實的底層制造能力與“四化”優(yōu)勢：模組化、自動化、AI場景化、智能化，在消費電子、汽車電子、通信三大業(yè)務板塊上持續(xù)完成產品擴張，客戶突破與降本增效的目標，公司精密制造能力內核已然成型。展望未來，立訊將從依托大客戶獲取增長及規(guī)模優(yōu)勢，逐步發(fā)展為全球汽車零部件TIER 1龍頭，乃至多下游行業(yè)的制造平臺。
第二成長曲線汽車業(yè)務產品布局持續(xù)完善，增長潛力無限
公司內生部門產品線布局+外延并購擴張產品線與客戶群的歷史已超10年，基于消費電子線材線纜、連接器制造技術積累，公司汽車線束與連接器未來國產替代空間廣闊。在新一代汽車電子電氣架構下，公司當前產品矩陣已覆蓋智能駕駛域的域控制器、毫米波雷達、激光雷達等；動力域覆蓋CCS、充電槍、PDU、BDU、OBU、DCDC、MCU、高壓繼電器等；智能座艙域的AR-HUD、多聯(lián)屏、組合開關、以太網關、座艙域控制器等。公司產品線和客戶的全面布局，使得公司突破消費電子傳統(tǒng)業(yè)務天花板，持續(xù)增長可期。
消費電子與通信業(yè)務技術能力持續(xù)復用與泛化
公司過去依托大客戶供應的模組品類擴張及成品代工的放量，實現(xiàn)了消費電子業(yè)務的高速成長。未來，公司將依托該過程中積累的工廠經驗與技術，逐步發(fā)展為供應鏈賦能的角色。通信業(yè)務光/電連接產品以及解決方案，將持續(xù)完善產品矩陣、降本提效，逐步復用到新的工業(yè)產品領域。
投資建議
我們預計2022-2024年公司歸母凈利潤為96/122/144億元，對應市盈率為22/17/14x，給予公司“增持”評級。
風險提示
消費電子業(yè)務市場格局惡化；汽車電子業(yè)務發(fā)展不及預期
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