>> 國(guó)海證券-2月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：供需全面回升-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
夏磊 |
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事件：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2023年2月PMI數(shù)據(jù)：2月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.6%（前值50.1%）；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為56.3%（前值54.4%）；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為60.2%（前值56.4%）；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.6%（前值54%）。
核心觀點(diǎn)：
制造業(yè)PMI全面回升，企業(yè)景氣水平明顯提高。2月，制造業(yè)PMI為52.6%，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)分別較上月上升6.9、3.2、0.2、2.5和4.4個(gè)百分點(diǎn)。
從結(jié)構(gòu)上看，供需兩端均修復(fù)，生產(chǎn)恢復(fù)較快
供應(yīng)上看，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，發(fā)展信心進(jìn)一步增強(qiáng)。2月，生產(chǎn)指數(shù)為56.7%（前值49.8%），指數(shù)大幅回升。采購(gòu)量指數(shù)為53.5%（前值50.4%），表明企業(yè)繼續(xù)增加原材料采購(gòu)。制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為57.5%（前值55.6%），升至近12個(gè)月來(lái)高點(diǎn)，企業(yè)發(fā)展信心進(jìn)一步增強(qiáng)。高頻指標(biāo)中，粗鋼日均產(chǎn)量、汽車(chē)輪胎開(kāi)工率、PTA產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)荷率、石油瀝青裝置開(kāi)工率、高爐開(kāi)工率等指標(biāo)最新數(shù)據(jù)較上月環(huán)比均上升。
需求上看，內(nèi)外需均好轉(zhuǎn)。2月，新訂單指數(shù)為54.1%（前值50.9%），說(shuō)明市場(chǎng)需求繼續(xù)回升。節(jié)后房地產(chǎn)、汽車(chē)需求有所好轉(zhuǎn)，據(jù)中指研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月百?gòu)?qiáng)房企銷(xiāo)售額環(huán)比上升35.1%，同比上升28.5%。據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月前三周乘用車(chē)廠家批發(fā)、零售銷(xiāo)量同比分別增長(zhǎng)2%、16%。新出口訂單指數(shù)52.4%（前值46.1%），外需重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。美國(guó)及歐元區(qū)2月綜合PMI初值均高于預(yù)期和前值，短期海外經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)。
需求不足問(wèn)題仍然突出，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚需鞏固。部分?jǐn)?shù)據(jù)變動(dòng)可能是由于春節(jié)錯(cuò)位因素引起，需求回暖的持續(xù)性有待觀察。據(jù)中指研究院監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，綜合1-2月百?gòu)?qiáng)房企累計(jì)銷(xiāo)售額同比下降4.8%。據(jù)乘聯(lián)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2月19日乘用車(chē)廠家批發(fā)、零售銷(xiāo)量今年累計(jì)同比分別下降25%和26%。此外，反映訂單不足的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)占比仍超過(guò)50.0%。
價(jià)格指數(shù)均上漲，企業(yè)生產(chǎn)積極性回升。2月，主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為54.4%（前值52.2%），可能是由于當(dāng)月油料油脂類、礦產(chǎn)類、鋼鐵類、食糖類等大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲。出廠價(jià)格指數(shù)為51.2%（前值48.7%），受需求端修復(fù)影響，出廠價(jià)格指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。產(chǎn)成品庫(kù)存和原材料庫(kù)存分別為50.6%（前值47.2%）和49.8%（前值49.6%），企業(yè)生產(chǎn)積極性繼續(xù)回升。
不同規(guī)模企業(yè)PMI均上升,中小型企業(yè)景氣度重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。2月，大型、中型和小型企業(yè)PMI指數(shù)分別為53.7%（前值52.3%），52%（前值48.6%）和51.2%（前值47.2%），不同規(guī)模企業(yè)景氣度均高于臨界點(diǎn)。
建筑業(yè)PMI升至高位景氣區(qū)間，服務(wù)業(yè)PMI繼續(xù)回升。2月，建筑業(yè)PMI指數(shù)為60.2%（前值56.4%），節(jié)后建筑行業(yè)加快推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，基建領(lǐng)域持續(xù)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)展提供動(dòng)力。服務(wù)業(yè)PMI為55.6%（前值54%）。疫情影響消退，前期積累需求加速釋放，服務(wù)行業(yè)景氣度迅速回升。據(jù)國(guó)家信息中心數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，我國(guó)生活服務(wù)業(yè)、休閑娛樂(lè)業(yè)、旅游業(yè)消費(fèi)熱度指數(shù)分別達(dá)122.2、125.0和148.3，均較去年低點(diǎn)大幅提高。
風(fēng)險(xiǎn)提示
經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期下調(diào)；疫情反復(fù)；通脹超預(yù)期；國(guó)際地緣政治沖突。
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