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中美關(guān)系是影響港股風(fēng)險(xiǎn)偏好以及部分行業(yè)全球產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)鍵變量，就港股而言，我們認(rèn)為對(duì)于當(dāng)前的國(guó)際關(guān)系應(yīng)該主要關(guān)注三件事：
　　一是中國(guó)飛艇誤入美國(guó)領(lǐng)空事件以及美國(guó)眾議院議長(zhǎng)是否會(huì)在春季竄訪中國(guó)臺(tái)灣。本文認(rèn)為（1）布林肯未來(lái)或仍有訪華可能性，但從美方看來(lái)，飛艇事件影響了布林肯訪華。布林肯表示，鑒于中國(guó)的一個(gè)高空偵察氣球目前存在于美國(guó)領(lǐng)空，他此時(shí)將不會(huì)前往中國(guó)，同時(shí)他也提出將準(zhǔn)備在條件允許時(shí)盡快訪問(wèn)北京。（2）2024年美國(guó)大選，中國(guó)臺(tái)灣問(wèn)題已成為美國(guó)政客炒作熱點(diǎn)，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好影響最大的方面是麥卡錫是否會(huì)竄訪中國(guó)臺(tái)灣。美國(guó)中期選舉前，麥卡錫多次宣稱當(dāng)選美國(guó)眾議院議長(zhǎng)后將訪臺(tái)。在中期選舉后，麥卡錫成為美國(guó)眾議院議長(zhǎng)，部分媒體開始炒作麥卡錫訪臺(tái)傳聞。我們認(rèn)為麥卡錫對(duì)華偏鷹派，目前沒有行程仍不能代表未來(lái)不會(huì)竄訪中國(guó)臺(tái)灣，如果麥卡錫竄訪中國(guó)臺(tái)灣，預(yù)計(jì)對(duì)資本市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)偏好方面的影響，尤其是港股或?qū)?huì)因此出現(xiàn)階段震蕩。
　　二是俄烏沖突一周年（2023年2月24日）已經(jīng)臨近，俄羅斯是否會(huì)通過(guò)開展具有象征意義的大規(guī)模進(jìn)攻從而對(duì)未來(lái)可能的談判進(jìn)行施壓。2023年2月正值俄烏沖突爆發(fā)一周年，不管是出于一周年象征性意義，還是出于俄烏沖突長(zhǎng)期化可能對(duì)俄羅斯財(cái)政和經(jīng)濟(jì)造成持續(xù)的影響，俄羅斯都可能發(fā)動(dòng)新一輪大規(guī)模進(jìn)攻，為未來(lái)的談判增加籌碼。談判方面，2月11日，俄方表示已準(zhǔn)備好與烏克蘭進(jìn)行無(wú)條件談判，但談判需要建立在現(xiàn)實(shí)情況之上。我們認(rèn)為談判并非真正的“無(wú)條件”，即“談判需要建立在現(xiàn)實(shí)情況之上”。即使過(guò)去數(shù)月俄軍在戰(zhàn)場(chǎng)上沒有較大突破，但是目前俄羅斯依舊控制著烏克蘭四個(gè)州，若要俄羅斯完全撤軍有一定難度，此次俄羅斯通過(guò)提出談判可以塑造“講和平”的形象，但并不意味著不會(huì)發(fā)動(dòng)大規(guī)模進(jìn)攻，反而是大規(guī)模進(jìn)攻可以為談判施加壓力、增加籌碼。
　　三是海外對(duì)華的芯片限制對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈的影響。2023年1月28日美國(guó)、荷蘭和日本就限制向中國(guó)出口先進(jìn)芯片制造設(shè)備達(dá)成協(xié)議，將會(huì)涉及ASML、尼康、東京電子等企業(yè)的設(shè)備產(chǎn)品，但是三國(guó)沒有公開協(xié)議的具體細(xì)節(jié)。2023年1月24日，歐洲議會(huì)工業(yè)和能源委員會(huì)高票通過(guò)了“芯片法案”和“芯片聯(lián)合任務(wù)”，強(qiáng)調(diào)與美國(guó)、日本、韓國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)合作以解決芯片產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈問(wèn)題。鑒于目前美國(guó)、歐盟、日本在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)研發(fā)密集型領(lǐng)域擁有較大的優(yōu)勢(shì)，在歐美不斷強(qiáng)調(diào)芯片自給自足的背景下，我們預(yù)計(jì)部分在華芯片生產(chǎn)程序或?qū)⒒亓鳉W美，同時(shí)也會(huì)保持或加強(qiáng)對(duì)華出口禁令，但是長(zhǎng)期有利于加強(qiáng)中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美關(guān)系變化超預(yù)期；俄烏局勢(shì)變化超預(yù)期；東北亞局勢(shì)變化超預(yù)期；中東局勢(shì)變化超預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期