>> 德邦證券-3月轉債配置觀點及十大轉債推薦：固定關注經(jīng)濟復蘇的擴散方向-230302
| 上傳日期： |
2023/3/3 |
大?。?/td>
| 1747KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐亮 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
全國兩會將在3月召開，月中中國1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)將披露；我們認為3月市場預期博弈可能增強，一些被權益市場演繹充分的預期和題材可能逐漸進入調整期，但一些新的方向和機會也將逐漸顯現(xiàn)。我們認為3月的主線在于圍繞經(jīng)濟復蘇和產(chǎn)業(yè)政策兩大關鍵變量進行布局，一方面可以從出行鏈受益板塊逐漸切換至制造業(yè)復工復產(chǎn)受益板塊，另一方面，房地產(chǎn)、數(shù)字經(jīng)濟兩大政策推動的板塊可能也蘊藏著機會。
在轉債賽道方面，我們依次看好：（1）順周期的食品飲料、紡織服裝板塊；（2）地產(chǎn)鏈上的消費建材、家電；（2）制造業(yè)復蘇背景下的煤炭、化工周期板塊；（3）數(shù)字經(jīng)濟、半導體設備、機器人板塊
雖然2月轉債溢價率水平出現(xiàn)向下調整，但我們認為轉債估值繼續(xù)調整的空間不大：首先，當前溢價率水平已接近2022年12月中旬的位置，彼時理財贖回風險導致全行業(yè)溢價率水平大幅調整，我們認為當前轉債投資者的風險偏好已相對去年12月有上升，并且經(jīng)濟復蘇的趨勢更為明確，我們認為從資產(chǎn)配置的角度，當前轉債資產(chǎn)的吸引力相對較高，因此轉債溢價率當前已經(jīng)觸底，3月或迎來反彈；其次，從上周（2月20日-2月24日）100支機構重倉轉債的多空力量對比來看，上周轉債多空力量的強弱關系已出現(xiàn)明顯逆轉，在轉債估值的相對低位可能一些投資者已經(jīng)在增配轉債資產(chǎn)。
3月我們推薦關注的十支轉債分別為：
永和轉債（AA-）/永和股份：配額爭奪終結，制冷劑供需關系大幅改善
天業(yè)轉債（AA+）/新疆天業(yè)：地產(chǎn)/基建開工加快有望帶動公司PVC產(chǎn)品需求上升
淮22轉債（AAA）/淮北礦業(yè)：下游開工加速恢復下焦煤價格探漲
維格轉債（AA）/錦泓集團：高端服裝品牌在消費復蘇背景下具備較大的業(yè)績彈性
新乳轉債（AA）/新乳業(yè)：低溫鮮奶消費景氣度高，“鮮戰(zhàn)略”下公司維持增長動能
火星轉債（AA-）/火星人：保交付下廚電需求回升，集成灶滲透率未來有望繼續(xù)上升
鳳21轉債（AA）/新鳳鳴：紡服需求恢復，滌綸長絲盈利拐點或至
海瀾轉債（AA+）/海瀾之家：經(jīng)濟復蘇有助于服裝消費需求回暖
壽仙轉債（AA-）/壽仙谷：產(chǎn)品核心優(yōu)勢趨于閉環(huán)，渠道擴張下業(yè)績有望提速
永鼎轉債（AA-）/永鼎股份：光通信板塊景氣度上升，汽車線束訂單充裕
風險提示：經(jīng)濟復蘇不及預期，疫情反復，海外通脹和加息不確定性風險，轉債主體信用風險，轉債主體業(yè)績未達預期
|
|
