久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

國(guó)債期貨核心觀點(diǎn)：
　　方向策略：當(dāng)前國(guó)債期貨主力合約已切換至2306合約，目前TS2306、TF2306和T2306的基差水平為0.12元、0.50元和0.91元左右，在未來3個(gè)月，做多這三個(gè)合約相對(duì)現(xiàn)券凈價(jià)的超額收益分別為3BP，9BP和9BP左右（假設(shè)2，5，10年期合約的基差在交割月前最后5天分別收斂到0.06，0.15和0.17元）。
　　從總收益角度來看，以T2306合約為例，假設(shè)現(xiàn)在買入持有至5月底，與10年期現(xiàn)券相比，買入該期貨合約的組合的年化回報(bào)可能會(huì)達(dá)到4.5%-5%左右（該回報(bào)暫未考慮債券整體的凈價(jià)bate），買入TF2306的組合會(huì)達(dá)到3-3.5%左右。因此，盡管過去國(guó)債期貨已明顯好于現(xiàn)券，但國(guó)債期貨的性價(jià)比依然較高。
　　跨期策略：當(dāng)前考慮到2303合約基差水平已經(jīng)基本收斂，因此可以嘗試參與做窄2303-2306合約價(jià)差交易，如果后續(xù)債市保持上漲或者維持震蕩，2303-2306價(jià)差會(huì)因?yàn)?306合約基差的收斂而變窄，但如果后續(xù)債市繼續(xù)明顯下跌，那么2303-2306價(jià)格還有小幅走闊的空間。
　　曲線策略：在經(jīng)濟(jì)未顯著走強(qiáng)之前，央行提前主動(dòng)收斂流動(dòng)性的概率不大，即使資金利率不回到偏寬松的水平，部分中短端利率也有持有價(jià)值。而且未來2-3個(gè)月，不排除有降準(zhǔn)的可能性，當(dāng)前債券利率也并未體現(xiàn)貨幣政策寬松預(yù)期。因此收益率曲線在當(dāng)前更多是偏震蕩的走勢(shì)，短端利率波動(dòng)大，機(jī)會(huì)也相對(duì)更多。而后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)，資金中樞趨勢(shì)進(jìn)一步抬升，收益率曲線可能出現(xiàn)明顯熊平特征。而在曲線平陡交易中，也可以結(jié)合現(xiàn)券交易，即做陡時(shí)可以買入短端現(xiàn)券+做空長(zhǎng)端期貨；后續(xù)做平時(shí)，也可以買入5年期信用債/10年利率債+做空TS合約。
　　國(guó)債期貨投資者行為：過去一周，國(guó)債期貨表現(xiàn)偏強(qiáng)震蕩，主力多頭力量和空頭力量相當(dāng)。其中，主力做多力量主要來源于空頭平倉；主力做空力量部分來源于空頭加倉，部分來源于原先做多力量的減倉。原先空頭止損離場(chǎng)、原先多頭止盈減倉、部分新增空頭加倉均體現(xiàn)了國(guó)債期貨在短時(shí)間的壓力加大。
　　從多方來看，上周做多的機(jī)構(gòu)席位分為：1.繼續(xù)加多單，寶城期貨增加凈多單3971手；2.部分做空機(jī)構(gòu)減少凈空單，或者空轉(zhuǎn)多，國(guó)泰君安、建信期貨、方正中期和廣發(fā)期貨分別減少凈空單7043手、6144手、3572手和3224手。
　　從空方來看，上周做空的機(jī)構(gòu)席位分為：1.繼續(xù)加空單，中原期貨、國(guó)信期貨和金元期貨分別增加凈空單4611手、3780手和2965手；2.做多機(jī)構(gòu)減倉，或由多轉(zhuǎn)空，上海東證和華泰期貨分別減少凈多單7539手和4327手。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期、宏觀政策超預(yù)期、政府債發(fā)行超預(yù)期