久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件。公司發(fā)布2022年年報(bào)：2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入26.91億元，同比+32.8%，歸母凈利潤(rùn)3.42億元，同比+85.1%；其中Q4單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.82億元，同比+24.5%，歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比-6.7%。
　　Q4收入延續(xù)高增，22年經(jīng)銷(xiāo)商平均規(guī)模提升。分產(chǎn)品：22年中式菜調(diào)/火鍋調(diào)料營(yíng)收同比+39.1%/+36.9%（量+29.8%/+22.6%，價(jià)+7.2%/+11.7%），公司渠道精細(xì)化管理、庫(kù)存管控效果顯現(xiàn)；香腸臘肉調(diào)料/雞精/香辣醬營(yíng)收分別同比-5.1%/+15.6%/+29.7%。22Q4中式菜調(diào)、火鍋調(diào)料延續(xù)高速增長(zhǎng)趨勢(shì)，營(yíng)收分別同比+89.5%/+38.8%；香腸臘肉調(diào)料營(yíng)收同比-58.5%，我們認(rèn)為或與豬價(jià)上行、Q3提前鋪貨有關(guān)。分渠道：經(jīng)銷(xiāo)商/電商渠道營(yíng)收高速增長(zhǎng)，22年同比+38.3%/+30.0%，疫情反復(fù)下定調(diào)渠道營(yíng)收同比-4.9%；22Q4經(jīng)銷(xiāo)商/電商/定制餐調(diào)收入分別同比+33.4%/+22.0%/-26.9%。分地區(qū)：西南/華東/華中/華北/西北/東北/華南地區(qū)22年?duì)I收分別同比+21.9%/+64.6%/+10.5%/+42.8%/+38.4%/+24.3%/+40.0%，Q4單季分別同比+2.4%/+402.4%/-25.5%/-12.3%/+120.3%/-1.7%/+41.9%。公司持續(xù)開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷(xiāo)商，22Q4經(jīng)銷(xiāo)商凈增長(zhǎng)52家至3414家；公司落實(shí)優(yōu)商扶商政策賦能渠道，22年經(jīng)銷(xiāo)商平均規(guī)模同比+32.6%至78.81萬(wàn)元/家。
　　22年毛利率表現(xiàn)良好，費(fèi)用收縮釋放利潤(rùn)彈性。22年歸母凈利率同比+3.59pct至12.7%，主因：1）毛利率上行（同比+2.00pct至34.2%），2）銷(xiāo)售費(fèi)用收縮，22年銷(xiāo)售費(fèi)用率同比-5.05pct至14.4%，其中廣告/促銷(xiāo)費(fèi)用率分別同比-3.32pct/-0.82pct。22Q4毛利率同比+0.78pct至34.0%，我們認(rèn)為受益于：1）產(chǎn)品提價(jià)，Q4公司上調(diào)好人家、大紅袍以及天車(chē)部分產(chǎn)品價(jià)格，提價(jià)幅度約為8-20%（提價(jià)前產(chǎn)品占比約10%），2）原材料價(jià)格回落（22Q4棕櫚油均價(jià)同比-18.1%），3）低毛利率定調(diào)渠道收入占比下滑。22Q4期間費(fèi)用率管控良好，銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比-1.48pct/-0.49pct/-0.09pct/+0.36pct至14.4%/6.6%/1.1%/-0.4%；歸母凈利率同比-4.17pct至12.5%，主因營(yíng)業(yè)外收入波動(dòng)（占營(yíng)收比重同比-4.47pct）。
　　簽約大型團(tuán)餐機(jī)構(gòu)，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富。22年以來(lái)公司參股團(tuán)餐企業(yè)北京千喜鶴與上海麥金地集團(tuán)，餐飲連鎖企業(yè)河南浩天味美、四川墨比優(yōu)創(chuàng)，通過(guò)提供個(gè)性化整體解決方案拓展下游市場(chǎng)，打造新收入增長(zhǎng)極，公司未來(lái)將借力團(tuán)餐特渠進(jìn)軍預(yù)制菜領(lǐng)域。此外，公司將持續(xù)豐富產(chǎn)品體系、推動(dòng)品類(lèi)創(chuàng)新，并通過(guò)實(shí)地消費(fèi)者調(diào)研，針對(duì)性開(kāi)發(fā)區(qū)域性單品。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.56、0.74、0.92元/股。參考可比公司估值，我們給予公司2023年40-50倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間為22.33-27.92元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。