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▌工銀瑞信基金歐陽凱：擅長資產(chǎn)配置，嚴控產(chǎn)品風險，掌舵近14年的固收加投資名將
　　歐陽凱先生，復旦大學經(jīng)濟學碩士。2010年3月加入工銀瑞信基金管理有限公司，現(xiàn)任固定收益部總經(jīng)理、資深投資總監(jiān)、固收投資能力一中心負責人、基金經(jīng)理。2010年8月16日開始管理首支基金工銀瑞信雙利債券型基金，近21年證券從業(yè)年限，13.98年公募基金管理年限，歷任管理基金10只，在管基金1只，在管產(chǎn)品總規(guī)模174.33億元。
　　工銀瑞信雙利A采用自上而下的投資策略進行大類資產(chǎn)配置。從宏觀經(jīng)濟分析出發(fā)，挑選性價比較好、賠率較高的資產(chǎn)。股票投資非常重視估值和回撤控制。行業(yè)配置基于估值和逆向思維，重視防御屬性，沒有特定的風格偏好。個股選擇兼顧組合收益、風險和流動性等多重要求，控制單個股票占組合凈值的比例。債券端投資嚴格控制信用風險，配置流動性及信用資質(zhì)較好的標的，收益主要來源于久期調(diào)整和券種輪動。
　　▌歷史業(yè)績：任職以來年化收益+7.1%，最大回撤僅-5%，sharpe位居同類首位，歷經(jīng)多輪牛熊考驗維持低波低回撤的長跑佳作
　　工銀瑞信雙利A業(yè)績表現(xiàn)：2010年8月歐陽凱先生任職以來截至2023年2月17日年化收益高達+7.1%，累計收益+128.9%，在同時間跨度固收加基金中排名7/29，在二級債基中排名8/59，業(yè)績韌性強?；饐渭径日找娓怕?76%，收益中位數(shù)+1.2%。產(chǎn)品成立以來持有2年正收益概率高達100%，收益率均值21.0%；任意時點買入持有3年滾動收益率均值達到33.3%，最小值仍有+9.0%，持有人體驗極佳。
　　回撤控制來看，產(chǎn)品回撤和波動率遠低于同類，2018年至2021年單年度最大回撤不超過-3.5%，多數(shù)時期回撤控制在2%以下，2022年最大回撤略有抬升-2.6%，低于固收加基金平均水平-7.3%。任職以來sharpe達1.24位居同類首位。
　　▌資產(chǎn)配置：自上而下靈活調(diào)整權(quán)益?zhèn)}位，近幾年轉(zhuǎn)債估值較高配置較少，股票倉位中樞10%
　　整體上看，基金在轉(zhuǎn)債上的配置策略較為靈活，轉(zhuǎn)債市場走強時加倉、性價比偏低時清倉。2019年之后尤其是2022年以來，由于轉(zhuǎn)債估值偏高，不利于產(chǎn)品回撤控制，因此基金在轉(zhuǎn)債上的配置較少甚至不配。權(quán)益中樞10%左右，基于宏觀判斷決定倉位水平。
　　▌行業(yè)配置：行業(yè)投資基于估值和逆向思維，重視防御屬性，自下而上挖掘超額alpha能力強
　　行業(yè)和個股選擇：工銀瑞信雙利A歷史平均占比最多的前三大行業(yè)為有色金屬、銀行和計算機，在食品飲料和醫(yī)藥上倉位也較高。行業(yè)配置比例取決于宏觀分析結(jié)果，重視資產(chǎn)防御性。
　　個股配置較為集中且偏好長期持有，換手率略高于同類平均，重倉股權(quán)重占比較高近期有所下滑。
　　▌收益分解：債券端貢獻穩(wěn)定且可觀的收益，股票投資能力同樣出色
　　我們根據(jù)基金半年報和年報數(shù)據(jù)將基金區(qū)間收益拆分：基金幾乎不參與打新，債券為基金提供了穩(wěn)健且相當可觀的收益。基金二級市場股票投資能力也較為靠前，拉長時間來看收益增厚效果明顯。
　　▌情景分析來看，權(quán)益熊市中表現(xiàn)突出
　　權(quán)益牛熊市情景劃分來看，基金熊市和震蕩市超額收益占優(yōu)，熊市累計超額收益+ 133%、年化超額收益達+16%，震蕩市累計超額收益+1%、年化超額收益達+0.13%。
　　▌風險提示
　　基于歷史數(shù)據(jù)的模型存在失效風險，基金歷史業(yè)績不代表未來，本報告不構(gòu)成投資收益的保證或投資建議。