>> 國盛證券-行業(yè)比較月報(2023年3月)：本月關(guān)注哪些行業(yè)？-230304
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
大小： |
885KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
張峻曉 |
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上月市場回顧
——2023年2月，A股走勢震蕩。2月上旬，A股結(jié)束節(jié)前持續(xù)上行態(tài)勢，步入震蕩整理期，北向資金凈流入放緩、港股市場持續(xù)調(diào)整對A股風(fēng)險偏好產(chǎn)生壓制，節(jié)后首周開復(fù)工低于預(yù)期也使得市場對經(jīng)濟復(fù)蘇力度存有觀望情緒。2月中下旬，A股受信貸社融“開門紅”、開復(fù)工節(jié)奏加速等利好提振而兩度沖高，又皆因海外加息預(yù)期升溫、地緣政治不確定性、人民幣大幅貶值等海外利空因素壓制而回落，滬指在3300點陷入拉鋸。
——市場整體活躍度有所提升。全A日均成交額8957億元，環(huán)比提升1084億元，日均換手率1.11%，環(huán)比提升0.12%。
——通信行業(yè)漲幅居首。通信（8.59%）、輕工制造（6.68%）、計算機（5.69%）、紡織服飾（4.73%）及鋼鐵（4.55%）漲幅居前。
——成長相對周期與消費估值均有所提升。從PE相對比值來看，創(chuàng)業(yè)板指/滬深300為3.16，環(huán)比明顯回落。消費/周期為2.53，環(huán)比小幅回落；成長/周期為3.16，環(huán)比有所提升；成長/消費為1.25，環(huán)比有所提升。
細(xì)分行業(yè)推薦
——裝修建材：房地產(chǎn)政策寬松推動數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，竣工端有望率先復(fù)蘇；裝修建材受房企信用風(fēng)險影響較大，后續(xù)有望展現(xiàn)更強彈性。
——工程機械：2023年預(yù)計資金面有所改善、政府積極性提高，基建實物量加速落地；工程機械內(nèi)銷壓力有望逐步緩解，出口保持較高水平。
——消費醫(yī)療：過于悲觀的政策認(rèn)知逐漸向正常認(rèn)知修復(fù)轉(zhuǎn)化；短期消費醫(yī)療業(yè)績改善軌跡清晰，長期健康消費具備較強成長邏輯。
——中藥：中醫(yī)藥政策頂層設(shè)計不斷完善，支持力度持續(xù)加大；中藥業(yè)績已經(jīng)恢復(fù)穩(wěn)定增長，估值仍有較大提升空間。
——通信設(shè)備：AI現(xiàn)象級應(yīng)用ChatGPT問世，算力作為核心要素或迎高速擴張；數(shù)字中國頂級戰(zhàn)略地位確立，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行。
多維行業(yè)比較
——自上而下的“貨幣-信用-實體”框架下，當(dāng)前宏觀環(huán)境處于“經(jīng)濟上+貨幣緊+信用寬”階段，指向消費與制造業(yè)占優(yōu)。
——基于分析師預(yù)測修正指標(biāo)（MAF）衡量行業(yè)業(yè)績預(yù)期的邊際變化，預(yù)測上調(diào)幅度較大的風(fēng)格為消費、科技，行業(yè)包括鋼鐵、綜合、國防軍工、交通運輸、銀行。
——PE-G角度考慮“估值與業(yè)績匹配”，PE-G匹配行業(yè)包括美容護理、房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、輕工制造、計算機。
——自上而下行業(yè)輪動與分析師預(yù)測修正指標(biāo)（MAF）下消費風(fēng)格均占據(jù)優(yōu)勢，進一步結(jié)合PE-G匹配框架，重點行業(yè)指向美容護理、輕工制造、商貿(mào)零售。
風(fēng)險提示：海外波動加??；宏觀經(jīng)濟政策超預(yù)期變化；監(jiān)管政策擾動。
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