>> 中信證券-3D打印行業(yè)深度報告：變革性生產(chǎn)技術，千億級朝陽產(chǎn)業(yè)-230304
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
大小： |
3294KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉海博,紀敏,付宸碩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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當前我國3D打印行業(yè)滲透率不到0.1%，仍處于產(chǎn)業(yè)化早期，未來有望成長為大千億級別行業(yè)（假設滲透率3%-5%）?！翱仗煨枨蟆被蚴恰笆奈濉逼陂g行業(yè)發(fā)展的主推力，醫(yī)療/齒科、模具有望貢獻可觀增量。考慮到現(xiàn)在行業(yè)集中度相對較低，建議跟蹤產(chǎn)業(yè)化進程，關注產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績情況，優(yōu)先選擇一體化布局的設備廠商，把握行業(yè)增長和龍頭擴張機遇。建議關注作為3D打印龍頭、優(yōu)享行業(yè)紅利的鉑力特；金屬&高分子兩輪驅動，成長性值得期待的華曙高科。此外還可關注上游原材料、振鏡、掃描儀環(huán)節(jié)等企業(yè)。
▍為什么此時關注3D打印行業(yè)？當前市場對于3D打印的認知，更多的是處于“概念”層面，對其實際應用、產(chǎn)業(yè)化進程和相關行業(yè)公司并無深入認知。但過去十年我國3D產(chǎn)業(yè)迎來高速發(fā)展期，根據(jù)增材制造產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022年我國3D打印產(chǎn)值有望達330億元，過去十年30倍增長，細分領域誕生了多個龍頭/獨角獸。我們預計，“十四五”期間下游需求增長有望展現(xiàn)出持續(xù)性，產(chǎn)業(yè)鏈細分龍頭有望率先受益。
▍千億級朝陽產(chǎn)業(yè)。3D打印行業(yè)經(jīng)過近四十年發(fā)展，在全球/我國已成為千億/百億元量級的產(chǎn)業(yè)，是傳統(tǒng)制造的有力補充，可應用在制造業(yè)的各細分領域。但在技術、成本等因素的約束下，當前以航空航天、醫(yī)療/齒科應用為主，制造業(yè)滲透率不足0.1%，仍處于產(chǎn)業(yè)化前期。未來隨著產(chǎn)業(yè)供需兩端因子持續(xù)改善，3D打印滲透率有望提升至3%-5%，疊加制造業(yè)總產(chǎn)值的增長，預計產(chǎn)業(yè)規(guī)模還有數(shù)量級的提升空間。
▍行業(yè)的發(fā)展邏輯和趨勢。隨著2009年來美歐底層專利的陸續(xù)失效，我國3D打印技術實力持續(xù)提升，國產(chǎn)替代穩(wěn)步推進。從產(chǎn)業(yè)鏈著手，當前行業(yè)上中游各環(huán)節(jié)的技術路線多樣，金屬路線占據(jù)重要地位，近五年進入發(fā)展加速期，未來空間廣闊。從趨勢看，設備商為增強行業(yè)競爭力，有向上游（原材料、軟件、掃描儀等）一體化布局趨勢；“空天需求”或是我國“十四五”期間行業(yè)發(fā)展的主推力，醫(yī)療/齒科、模具有望貢獻可觀增量。
▍風險因素：下游裝備批產(chǎn)不及預期；行業(yè)出現(xiàn)變革性技術；研發(fā)進度不及預期；行業(yè)競爭加劇。
▍投資策略：當前我國3D打印行業(yè)滲透率不到0.1%，仍處于產(chǎn)業(yè)化早期，未來有望成長為千億級別行業(yè)（假設滲透率3%-5%），市場規(guī)?；虮３挚焖僭鲩L?！翱仗煨枨蟆被蚴恰笆奈濉逼陂g行業(yè)發(fā)展的主推力，醫(yī)療/齒科、模具有望貢獻可觀增量?？紤]到現(xiàn)在行業(yè)集中度相對較低，當前建議跟蹤產(chǎn)業(yè)化進程，關注產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績情況，優(yōu)先選擇一體化布局的設備廠商，把握行業(yè)增長和龍頭擴張機遇。建議關注作為3D打印龍頭、優(yōu)享行業(yè)紅利的鉑力特；金屬&高分子兩輪驅動，成長性值得期待的華曙高科，為滿足日益旺盛的下游需求，兩公司均有大規(guī)模擴產(chǎn)計劃，有望享受行業(yè)0-1的成長紅利。此外還可關注上游原材料、振鏡、掃描儀環(huán)節(jié)等企業(yè)。
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