久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年盈利40億元，同比保持高增；公司產(chǎn)能穩(wěn)步提升，海外市場不斷拓展，競爭優(yōu)勢持續(xù)鞏固，維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　22年盈利同比增長47.2%，符合預(yù)期：公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收125.91億元，同比增長57.7%；盈利40.00億元，同比增長47.2%；扣非盈利38.40億元，同比增長49.6%。根據(jù)年報(bào)計(jì)算，公司22Q4實(shí)現(xiàn)營收33.11億元，同環(huán)比分別變動(dòng)+25.3%/-6.0%；盈利7.74億元，同環(huán)比分別下降19.5%/35.8%。公司此前發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)22年盈利39-43億元，同比增長43.5%-58.2%；扣非盈利37.7-41.3億元，同比增長46.9%-60.9%，公司業(yè)績符合市場預(yù)期。
　　新增產(chǎn)能有序釋放，產(chǎn)銷高增有望延續(xù)：2022年公司隔膜業(yè)務(wù)主體上海恩捷實(shí)現(xiàn)營收109.96億元，歸母盈利36.88億元，我們預(yù)計(jì)公司全年隔膜出貨46-47億平米，同比增長超過50%。根據(jù)公司規(guī)劃2023-2024年每年將新增30條以上濕法隔膜產(chǎn)線，到2023年底產(chǎn)能達(dá)到100億平。公司與多家高端客戶如寧德時(shí)代、中創(chuàng)新航、蜂巢能源、國軒高科簽訂2023年隔膜保供協(xié)議，與Celgard合資首條干法產(chǎn)線已安裝完畢進(jìn)行調(diào)試，我們預(yù)計(jì)2023全年公司隔膜銷量65-70億平，產(chǎn)銷高增有望延續(xù)。
　　費(fèi)用計(jì)提影響短期利潤，長期盈利穩(wěn)健向好：根據(jù)我們測算2022年公司隔膜單平盈利約0.85元，同比略有下降，主要因四季度疫情影響收入確認(rèn)，同時(shí)能源成本增長，財(cái)務(wù)、股權(quán)激勵(lì)等費(fèi)用計(jì)提影響利潤，拉低全年平均水平。公司產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，預(yù)計(jì)單位盈利將在一季度開始逐步修復(fù)。公司優(yōu)質(zhì)訂單充足，規(guī)模優(yōu)勢不斷強(qiáng)化，同時(shí)持續(xù)推進(jìn)在線涂覆、輔料回收、設(shè)備國產(chǎn)化等降本增效措施，海外客戶和涂覆隔膜占比提升將帶動(dòng)盈利能力穩(wěn)健向好發(fā)展。
　　估值
　　在當(dāng)前股本下，結(jié)合公司年報(bào)與行業(yè)變化，我們將公司2023-2025年預(yù)測每股盈利調(diào)整至6.24/8.04/10.21元（原2023-2025年預(yù)測攤薄每股收益為7.16/10.17/-），對(duì)應(yīng)市盈率18.8/14.6/11.5倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格競爭超預(yù)期；疫情影響超預(yù)期。