久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件說明。2022年3月2日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營收125.91億元，同比增長57.73%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤40.00億元，同比增長47.20%，扣非后歸母凈利潤38.40億元，同比增長49.58%，整體業(yè)績處于業(yè)績預(yù)告中值，符合預(yù)期。
　　Q4業(yè)績短期承壓。營收和凈利：公司2022Q4營收33.11億元，同比25.27%，環(huán)比-6.02%，歸母凈利潤為7.74億元，同比-18.90%，環(huán)比-35.80%，扣非后凈利潤為7.28億元，同比-22.46%，環(huán)比-37.84%。毛利率：2022Q4毛利率為42.73%，同比-10.34 pcts，環(huán)比-6.34 pcts。凈利率：2022Q4凈利率為24.43%，同比-14.70 pcts，環(huán)比-11.75 pcts。費(fèi)用率：公司2022Q4期間費(fèi)用率為16.15%，同比變動(dòng)6.76 pcts，其中銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.56%、1.67%、8.92%、5.01%，同比變動(dòng)-0.15pct、-0.40 pct、3.55 pcts和3.77 pcts。
　　出貨量同比高增，單平凈利保持穩(wěn)定。出貨量方面，公司22年全年出貨約47億平，同比增長約57%，Q4出貨12億平，環(huán)比降低4%。單平凈利方面，公司22年隔膜年單平凈利為0.83元/平，同比略有增長，Q4單平凈利約0.64元/平米，環(huán)比降低超30%，公司Q4單平凈利降低的主要原因?yàn)椋?.受疫情影響，下游客戶排產(chǎn)受阻；2.財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，主要來自銀行貸款計(jì)提；3.冬季能源費(fèi)用的提升。23年我們預(yù)計(jì)公司出貨65億平，單平凈利維持穩(wěn)定，單平凈利維持穩(wěn)定的主要原因?yàn)椋?.成本端，公司在線涂布技術(shù)比例提升，減少涂布前的收卷、分切等流程，實(shí)現(xiàn)降本增效；2.收入端，在線涂覆技術(shù)產(chǎn)能釋放，涂覆隔膜占比進(jìn)一步提升。
　　全球布局，加速產(chǎn)能擴(kuò)張。公司在上海、無錫、江西、珠海、蘇州、重慶、常州、玉溪、荊門、廈門等地布局隔膜生產(chǎn)基地，并在匈牙利建設(shè)首個(gè)海外鋰電池隔膜生產(chǎn)基地，隨著公司無錫，江西，重慶，蘇州的多條產(chǎn)線建成投產(chǎn)，截至22年底，公司產(chǎn)能規(guī)模達(dá)70億平。23年，公司繼續(xù)推進(jìn)江蘇、重慶、湖北、匈牙利等基地建設(shè)，我們預(yù)計(jì)年底實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能超百億平。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營收168.28、220.65、280.23億元，同比增速分別為33.7%、31.1%、27.0%，歸母凈利潤為55.51、73.29、93.31億元，同比增速為38.8%、32.0%、27.3%，2023年3月3日對(duì)應(yīng)估值19、14、11倍，考慮到公司行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，隔膜行業(yè)供給仍處緊平衡狀態(tài)，公司盈利能力有望維持高位，維持“推薦“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，公司盈利能力不及預(yù)期，國產(chǎn)設(shè)備進(jìn)度超預(yù)期。