>> 東吳證券-恩捷股份(002812)2022年業(yè)績預(yù)告點評：四季度成本費用增加影響盈利，總經(jīng)理解除居所監(jiān)視-230131
| 上傳日期： |
2023/1/31 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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事件：1）公司22年歸母凈利39-43億元，同增44%-58%；扣非凈利潤37.7-41.3億元，同增47%-61%，其中Q4歸母凈利6.7-10.7億元，環(huán)比-44%~-11%，低于市場預(yù)期。2）公司總經(jīng)理李曉華先生解除居所監(jiān)視。
公司Q4出貨環(huán)比微降，23年出貨目標(biāo)65-70億平，同增40%左右。我們預(yù)計公司22年全年出貨47-48億平，同增55%+，其中Q4出貨12億平左右，環(huán)比微降4%，公司23年1月排產(chǎn)預(yù)計5億平，23年公司新增30條線，我們預(yù)計23年出貨65-70億平，同比增40%，23年干法產(chǎn)能及億緯合資產(chǎn)能均將貢獻(xiàn)部分增量。
受成本費用影響Q4單平歸母凈利0.7元左右，23年預(yù)計恢復(fù)正常。盈利方面，我們測算公司22全年單平盈利0.82元/平左右，同比持平，其中Q4單平歸母凈利達(dá)0.7元左右，環(huán)比下滑20%+，主要系公司受天然氣漲價影響，能源成本增加，銀行貸款增長導(dǎo)致財務(wù)費用增加，股權(quán)激勵費用新增0.3億元，以及匯兌損益及海外建廠咨詢費等，合計影響盈利2-3億元，若加回，公司Q4單平盈利預(yù)計0.9元/平，環(huán)比持平?？?3年，公司產(chǎn)品價格穩(wěn)定，單位盈利預(yù)計維持0.9元/平，其中23Q1預(yù)計仍受獎金計提及能源費用影響，且產(chǎn)能利用率受季節(jié)影響下降，預(yù)計盈利觸底，23Q2起盈利恢復(fù)正常。
總經(jīng)理解除居所監(jiān)視、公司生產(chǎn)經(jīng)營逐步恢復(fù)正常。此前22年11月公司董事長Paul Xiaoming Lee先生、副董事長兼總經(jīng)理李曉華先生被公安機(jī)關(guān)指定居所監(jiān)視居住，本次總經(jīng)理監(jiān)視居住已解除，我們預(yù)計對生產(chǎn)和經(jīng)營產(chǎn)生正向影響。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到隔膜行業(yè)競爭加劇，我們下修公司22-24年歸母凈利至42.03/62.89/88.79億元（原預(yù)期48.43/70.88/97.38億元），同增55%/50%/41%，對應(yīng)PE為34/23/16X，考慮公司為隔膜行業(yè)龍頭，給予23年35x，目標(biāo)價247元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：銷量不及預(yù)期，盈利水平不及預(yù)期。
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