>> 中郵證券-新能源行業(yè)周報：硅片價格逆勢上漲，特斯拉公布宏圖第三篇章-230305
| 上傳日期： |
2023/3/5 |
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| 1656KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
王磊 |
| 行業(yè)名稱： |
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光伏
國內(nèi)topcon投產(chǎn)產(chǎn)能87GW、在建361GW、總規(guī)劃894GW。根據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計，當(dāng)前國內(nèi)已量產(chǎn)topcon電池廠商有11家，共計產(chǎn)能87.4GW，在建產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到361.1GW，已布局topcon產(chǎn)線投資的企業(yè)有56家，產(chǎn)能規(guī)劃達(dá)到894.5GW，樂觀估計，2023年底，國內(nèi)topcon電池投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)到462.5GW，實現(xiàn)對perc的加速替代。
受坩堝質(zhì)量影響，硅片產(chǎn)出受限，供應(yīng)相對緊張，本周隆基再次調(diào)升硅片價格，M6\M10分別提升至5.61、6.50元/片，漲幅約為4%。2月國內(nèi)硅片產(chǎn)量為36.4GW，環(huán)比提升15.6%，3月開始，topcon新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，對N型硅片需求呈現(xiàn)大幅增長，各家廠商供應(yīng)能力和成本控制能力或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯分化。
產(chǎn)業(yè)鏈下游價格已觸頂，電池片環(huán)節(jié)提前清庫存，價格持續(xù)回落，當(dāng)前報價已回落至約1.1元/w。受到N型硅片緊缺、銀漿成本提升等影響，topcon溢價持續(xù)擴大，當(dāng)前定價約為1.19-1.2元/w，溢價在0.8-1毛/w。
行業(yè)整體觀點層面，全年來看，伴隨硅料新增產(chǎn)能釋放，產(chǎn)業(yè)鏈價格將整體呈現(xiàn)波動下行態(tài)勢，價格回落刺激需求釋放將是全年主線，建議關(guān)注受益量增且盈利迎來拐點的膠膜環(huán)節(jié)，具備期貨定價屬性、受益價格下行的組件環(huán)節(jié)，以及重點關(guān)注異質(zhì)結(jié)、鈣鈦礦、電鍍銅等新技術(shù)的進(jìn)展。
風(fēng)電
上海800MW海風(fēng)競配項目結(jié)果公示，國內(nèi)已啟動落地競配項目超14GW。3月3日，上海市發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于杭州灣海上風(fēng)電項目競爭配置結(jié)果的公示》，四個項目優(yōu)選業(yè)主分別為上海電力、申能股份作為牽頭方的聯(lián)合體，申報上網(wǎng)電價在0.207-0.247元/度，當(dāng)前國內(nèi)新增平價海風(fēng)競配項目規(guī)模達(dá)到14.2GW，其中上海、福建點等地要求電價也參與競配，申報電價遠(yuǎn)低于當(dāng)?shù)厝济夯鶞?zhǔn)電價。
明陽智能：預(yù)中標(biāo)海南東方CZ8場址500MW項目風(fēng)機采購。3月1日，龍源電力海南東方CZ8場址500MW海風(fēng)主機（含塔筒）公布中標(biāo)候選人，明陽投標(biāo)18.685億元居首，約合單價3737元/kw，項目約定交貨期為2023年6月1日至2023年10月31日。
風(fēng)電全年量增+盈利修復(fù)預(yù)期不斷強化，建議重點關(guān)注零部件環(huán)節(jié)量利齊升機會，此外關(guān)注海風(fēng)樁基、海纜等環(huán)節(jié)，另外關(guān)注軸承等存在國產(chǎn)替代和新技術(shù)滲透的環(huán)節(jié)（滾子軸承、滾子環(huán)節(jié)加速國產(chǎn)化，滑動軸承導(dǎo)入掛機測試）。
新能源車
本周，特斯拉第三篇章揭曉，低于市場預(yù)期。此前市場關(guān)注度比較高的在于特斯拉新款低價車型，但本次發(fā)布會并未提及新車，對于電池新技術(shù)方面也未有明確提及。2月國內(nèi)主要新能源車企銷量數(shù)據(jù)出爐，2月整體平穩(wěn)回暖，近期碳酸鋰降價趨勢明顯，部分廠商年初產(chǎn)銷主動減速降本。據(jù)乘聯(lián)會預(yù)計，2月國內(nèi)新能源乘用車廠商批發(fā)銷量50萬輛，環(huán)比增30%，同比增60%。原材料價格方面，本周碳酸鋰價格持續(xù)下行，回落至40萬元/噸以下。本周宜春選礦廠全線停產(chǎn)、采礦廠短暫整頓后恢復(fù)，但對鋰鹽廠影響較小，僅短暫緩解碳酸鋰價格降幅。目前碳酸鋰仍受需求不足影響較大，下游市場尋市積極性雖不高，近期已有三元廠家尋貨，但僅零星成交，仍觀望為主。石墨化產(chǎn)能存在過剩，負(fù)極石墨化代加工費用繼續(xù)下降，獨立石墨化企業(yè)出現(xiàn)停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象。整體來看，行業(yè)終端需求的明顯回暖可能要等到二季度顯現(xiàn)。中游材料方面，就目前的價格來看，比如石墨化負(fù)極1.2萬元/噸的加工費已逼近部分廠商的成本線，行業(yè)低端產(chǎn)能率先出清，價格盈利開始筑底。估值方面，電池環(huán)節(jié)23年P(guān)E倍數(shù)約20倍，中游材料環(huán)節(jié)普遍在10-20倍，從配置角度具有較高的性價比，建議關(guān)注電池（寧德時代、億緯鋰能），其次是隔膜結(jié)構(gòu)件（恩捷股份、科達(dá)利），然后是具有阿爾法屬性的材料標(biāo)的（尚太科技、璞泰來、當(dāng)升科技、天賜材料）。
風(fēng)險提示：
各國政策變化；下游需求不及預(yù)期；新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈材料價格波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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