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核心觀點(diǎn)：
　　2月以來，美債收益率快速攀升，本周再度突破4%大關(guān)，催化劑包括通脹數(shù)據(jù)反彈、技術(shù)面調(diào)整、和聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)。短期美十債收益率仍有沖破前高4.3%的可能，但中長(zhǎng)期來看，加息趨于尾聲，關(guān)注后續(xù)配置價(jià)值。對(duì)于美股和國內(nèi)市場(chǎng)，本輪美債收益率上行的沖擊相對(duì)弱化。
　　一、本周關(guān)注：美十債收益率再度突破4%大關(guān)
　　2月以來，美債收益率快速攀升，本周再度突破4%大關(guān)。催化劑主要包括：第一，基本面上，軟著陸和通脹反彈信號(hào)加強(qiáng)，加息預(yù)期升溫，帶動(dòng)債券收益率走高。第二，技術(shù)面上，美債前期漲幅可觀，長(zhǎng)短端倒掛程度持續(xù)加深，在加息周期未走完背景下，下行空間受阻，對(duì)利空更為敏感。第三，聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度上，近期多次提及近期流動(dòng)性不緊反松的擔(dān)憂，同時(shí)對(duì)股債雙殺一定默許，市場(chǎng)對(duì)政策缺乏期待。
　　未來走勢(shì)判斷，由于加息終點(diǎn)大概率在5-5.5%區(qū)間，且可能停留一段時(shí)間，短期美十債收益率仍有沖破前高4.3%的可能，但中長(zhǎng)期來看，加息趨于尾聲，關(guān)注后續(xù)配置價(jià)值。
　　對(duì)于美股和國內(nèi)市場(chǎng)，本輪美債收益率上行的沖擊相對(duì)弱化。一方面，本輪利率上行，有超跌反彈的情況存在，且尚未沖破前高，對(duì)情緒的沖擊不如去年。另一方面，通脹回落只是速度存疑，大方向暫時(shí)可以保證。
　　二、資產(chǎn)走勢(shì)：股市方面，本周主要經(jīng)濟(jì)體股市漲跌互現(xiàn)。債市方面，10Y美債收益率繼續(xù)上升至4.08%的3個(gè)月高點(diǎn)，此后在聯(lián)儲(chǔ)官員鴿派表態(tài)影響下回落至3.97%。大宗商品方面，隨著中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和進(jìn)口增加，原油價(jià)格有所上漲。美元指數(shù)下跌背景下，黃金出現(xiàn)小幅上漲。外匯市場(chǎng)方面，美元指數(shù)小幅收跌。
　　三、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：美國2月供應(yīng)鏈管理協(xié)會(huì)制造業(yè)PMI錄得47.7%，較上月上行0.3個(gè)百分點(diǎn)；2月歐元區(qū)服務(wù)業(yè)PMI錄得52.7%，較上月改善1.9個(gè)百分點(diǎn)。
　　四、下周關(guān)注：周四聯(lián)儲(chǔ)公布褐皮書，周五公布2月非農(nóng)數(shù)據(jù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹上行超預(yù)期，貨幣政策繼續(xù)收緊，美元大幅升值，美債利率上行，美股繼續(xù)下跌；美國經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，美國通脹快速下行，金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，聯(lián)儲(chǔ)被迫轉(zhuǎn)向?qū)捤?；歐洲能源危機(jī)超預(yù)期，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，全球市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，外需萎縮，政策面臨兩難；中美關(guān)系惡化超預(yù)期；逆全球化程度進(jìn)一步加深，新冠疫情長(zhǎng)期影響超預(yù)期，供應(yīng)鏈恢復(fù)低于預(yù)期，供應(yīng)端的分裂超預(yù)期，以及全球地緣政治動(dòng)蕩加深，相關(guān)資源爭(zhēng)奪惡化。