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投資要點(diǎn)
　　事件：據(jù)新華社5日?qǐng)?bào)道，今年國防費(fèi)預(yù)算約為15537億元，同比增長7.2%。
　　1）3月5日，全國兩會(huì)《關(guān)于2022年中央和地方預(yù)算執(zhí)行情況與2023年中央和地方預(yù)算草案的報(bào)告》指出，2023年中國國防支出15537億元，增長7.2%。
　　2）我國2023年國防預(yù)算增速創(chuàng)近4年新高，2020-2022年國防預(yù)算增速分別為6.6%、6.8%、7.1%，連續(xù)8年保持個(gè)位數(shù)增長。
　　點(diǎn)評(píng)：2023年我國國防預(yù)算增速超預(yù)期，提振國防軍工發(fā)展信心。
　　1）2023年我國國防預(yù)算增速超預(yù)期。在2022年我國GDP增長3%的背景下，2023年國防預(yù)算增速連續(xù)3年增長，創(chuàng)近4年新高，提振國防軍工發(fā)展信心，從側(cè)面反映軍品稅改擾動(dòng)消除。
　　2）2023年世界各國紛紛提高國防預(yù)算。2023年美國國防預(yù)算達(dá)8580億美元，增速近10%；日本防衛(wèi)預(yù)算達(dá)6.8萬億日元，同比增長約26%；印度軍費(fèi)從至5.94萬億盧比，同比增長約13%。
　　3）我國國防裝備費(fèi)有望超6000億。根據(jù)《新時(shí)代的中國國防》白皮書數(shù)據(jù)，假設(shè)國防裝備費(fèi)占國防支出占比為40%，測算得2023年我國裝備費(fèi)約6200億元。
　　4）我國國防支出占GDP仍較低。根據(jù)斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）統(tǒng)計(jì)，2012-2021年我國國防支出占GDP比例均值在1.3%左右，較美國3.6%、俄羅斯4.2%仍有較大差距。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：央企有望迎來盈利和估值雙提升，持續(xù)看好下游主機(jī)廠。
　　1）央企有望迎來盈利和估值雙提升：2023開年以來國資委多次召開會(huì)議，提出加大國防軍工等重點(diǎn)安全領(lǐng)域布局、對(duì)國有企業(yè)對(duì)標(biāo)開展世界一流企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造行動(dòng)進(jìn)行動(dòng)員部署。新一輪國企改革將聚焦提質(zhì)增效，央企盈利能力有望趨勢改善，帶來盈利增速和估值的雙提升。
　　2）“外延”增長方向明確：國家推動(dòng)國企改革，要求激發(fā)國有企業(yè)活力、提高國有資本效率，未來幾年軍工資產(chǎn)證券化、軍工資產(chǎn)重組上市有望掀起新一輪高潮。
　　3）“內(nèi)生”增長趨勢強(qiáng)勁：在股權(quán)激勵(lì)、國有重點(diǎn)企業(yè)對(duì)標(biāo)世界一流管理提升行動(dòng)等催化下，央企運(yùn)營效率將持續(xù)提升，“內(nèi)生”增長趨勢強(qiáng)勁。
　　4）看好下游主機(jī)廠：主機(jī)廠處于各產(chǎn)業(yè)鏈鏈長地位，在“規(guī)模效應(yīng)+精細(xì)化管理”、“小核心大協(xié)作”催化下，盈利能力有望得到改善，較中上游業(yè)績彈性更大。
　　建議關(guān)注：
　　在國防預(yù)算增長、國企改革、央企上市公司提質(zhì)增效等持續(xù)催化下，軍工央企有望迎來業(yè)績和估值雙提升。
　　1）航空裝備：中航西飛、中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、中直股份、洪都航空。
　　2）船舶裝備：中國船舶、中國海防、中船防務(wù)。
　　3）陸軍裝備：中兵紅箭、內(nèi)蒙一機(jī)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）股權(quán)激勵(lì)、資產(chǎn)證券化節(jié)奏不及預(yù)期；2）資產(chǎn)注入效果不及預(yù)期。